棉花（纱）半年报：新作产量下调预期，季节性淡旺料明显-20230627-瑞达期货-19页_1mb

报告摘要

棉花（纱）半年报总结

核心内容概览

本报告分析了2023年上半年国内外棉花市场走势，预测了2023/2024年度全球及国内棉市供需情况，并展望了下半年棉花市场行情。整体来看，棉花价格在上半年呈现冲高回落、震荡上涨的走势，下半年市场预期呈现明显的淡旺季特征，棉价可能在淡季出现回调机会。

主要观点

1. 2023年上半年棉花市场回顾

国际棉价：上半年国际棉价指数分为两个阶段，前期因出口数据亮眼和美元走弱而上涨，后期因美联储加息预期和市场风险偏好降低而回落，整体呈现宽幅震荡。
国内郑棉价格：郑棉价格指数在一季度冲高回落，二季度持续上涨并创阶段性高点，随后高位回落，跌破万七关口。
价格走势分三阶段：
- 第一阶段（1月-2月初）：价格反弹至15290元/吨，涨幅约9.20%。
- 第二阶段（2月初-3月下旬）：价格回落至13810元/吨，跌幅约9.7%。
- 第三阶段（3月底至今）：价格强势上涨至17000元/吨，涨幅约22.80%。

2. 全球棉市供需分析

USDA报告：2023/2024年度全球棉花产量上调至2541.3万吨，消费量上调至2547.4万吨，期末库存上调至2020.4万吨。
中国产量调减：中国棉花产量大幅调减10.8万吨至597.9万吨，反映国内种植面积减少。
美国产量增加：因有利降雨，美国棉花产量增加21.77万吨至359.25万吨。
全球库存比下降：库存比降至8成以下，市场对新年度消费预期良好，叠加厄尔尼诺发生概率增加，有利棉价上行。

3. 国内棉花供需情况

种植面积下滑：受补贴政策改革和去年收购价格低的影响，2023年国内棉花种植面积为4148.9万亩，同比下降5.2%。
产量预期下调：新疆棉花产量预计降至510万吨，较往年偏低，政策引导优质棉花市场。
进口情况：棉花进口量同比大幅下降，棉纱进口量也维持同比下降趋势，进口压力有限。
库存情况：国内棉花商业库存降至350万吨附近，若按月均60万吨消耗量计算，新棉上市前库存供应低于去年同期，库存压力减弱。

4. 纺织原料价差分析

棉花与涤纶、粘胶价差扩大：棉花与涤纶价差由7960元/吨上升至10300元/吨，棉花与粘胶价差由2270元/吨回升至4500元/吨。
配棉意愿降低：价差扩大可能抑制企业配棉积极性，棉花需求可能受到涤纶和粘胶的替代影响。

5. 终端消费与纺织企业库存

消费淡旺季明显：纺织企业纱线和坯布库存累积缓慢，表明下游需求偏弱。
5月库存数据：纱线库存20.67天，坯布库存38.41天，均较上月有所增加。
国内消费预期：随着国内经济继续发力，以及原料去库进程顺畅，预计秋冬季消费将呈现旺季格局。

6. 棉花市场行情展望

价格走势预期：下半年国内纺服消费淡旺季特征明显，淡季时可能因高价出现回调机会。
库存压力减弱：旧作库存去库顺利，商业库存处于低位，新棉产量预期下调，支撑棉价上涨。
操作建议：建议在棉价回调合适点位后介入做多。

关键信息

供应端

新疆棉花目标价格为每吨18600元，“三年一定”政策落地，稳定棉价。
2023年棉花产量预期微幅减产，种植面积下降。
棉花库存降至350万吨，月均消耗量60万吨，新棉上市前供应压力有限。
郑棉仓单库存处于近五年同期低位，市场供应压力不大。

需求端

纺织服装出口受国外订单不足影响，有所下滑，但整体保持稳定。
国内消费在政策推动下有望继续回升，秋冬季消费旺季预期明显。
棉纱进口量同比降幅较大，进口纱难有大幅增长。

原料价差

棉花与涤纶、粘胶价差扩大，可能影响企业配棉结构。
涤纶短纤价格有望进一步下跌，粘胶短纤价格相对稳定。

风险提示

宏观经济情况
产区天气状况
新疆棉花销售情况
下游纺企订单量

总结

2023年下半年，棉花市场将呈现明显的淡旺季特征。供应端方面，新疆棉花产量预期下调，库存压力减弱，政策引导优质棉花市场。需求端方面，国内消费在经济发力背景下有望回升，出口虽受国外订单不足影响有所下滑，但整体仍保持稳定。棉花价格在淡季可能因高价出现回调机会，建议在回调后介入做多。同时，需关注宏观经济、天气变化、疆棉销售及下游订单等风险因素。