20230627-瑞达期货-棉花（纱）半年报_新作产量下调预期_季节性淡旺料明显_19页_1mb

分析师信息

• 机构：瑞达期货研究院
• 分析师：王翠冰
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摘要

2023年上半年，郑棉价格指数呈冲高回落态势，二季度重心上抬至17000元/吨高点后高位回落。下半年，供应端新疆棉花产量微幅下调，政策引导优质化种植；需求端终端出口下滑，但国内消费旺季可能显现，建议棉价回调后介入多单。

目录

一、全球棉市供需面

• 2023/24年度全球棉花产量调减，消费调增，期末库存比降至8成下方，利多棉价；厄尔尼诺可能加剧天气扰动，支撑国际棉价重心上移。

二、国内棉花供需情况

1. 新年度植棉面积下滑

• 全国植棉面积同比降52%，新疆部分下滑，产量预计降至600万吨附近，政策推优质化种植，长期趋少。

2. 进口影响有限

• 棉纱进口降幅较大，全年进口供应不足180万吨，国内外价差扩大抑制进口替代；7-9月贸易商看空，进口增量有限。

3. 纺服消费淡旺特征明显

• 终端零售及出口同比小幅回落，内销或在秋冬季旺季反扑，与消化期旺季排序偏晚，消费可能不佳。

四、棉花供应情况预测

1. 商业库存趋低

• 5月底商业库存降至350万吨，创月均60万吨消耗量下，去库进度顺利。

2. 郑棉仓单压力小

• 6月仓单总约5845吨，为近5年同期低位，市场供应宽松预期有限。

六、下半年棉花市场行情展望

• 供应面：新棉期产量下调，旧库存结转有限，支撑棉价。
• 需求面：淡季受高价抑制回调，旺季9-10月呈现消费强势；出口订单不足但内需稳。
• 策略建议：建议在棉价适度回调后，逐步介入做多。

风险提示

1. 宏观经济波动
2. 产区天气异常
3. 下游订单不足
4. 经济数据超预期风险

免责声明

本报告基于公开信息，仅供内部研究参考，不构成投资建议，实际交易风险自负。