20230831-中邮证券-亚钾国际-000893.SZ-业绩符合预期_Q4有望量价齐升_5页_422kb

亚钾国际公司点评报告：关键分析与展望

核心评级
首次覆盖：买入

公司基本信息

• 股票代码：000893
• 总股本92.9亿股（流通81.0亿股），总市值258亿元（流通225亿元），资产负债率95%。
• A股上市，依托中国农业生产资料集团，资源布局全球。

主要发现与结论

1. 业绩表现复杂：2023Q1/Q2受氯化钾价格暴跌影响，净利大幅下滑，但Q3价格触底回升，4季度业绩或迎改善。
2. 资源禀赋突出：老挝2633平方公里钾盐矿，储量超10亿吨氯化钾，2025年目标产能500万吨，未来700-1000万吨潜力。
3. 财务与市场前景：预计2023年亏损48亿元，2024/2025年利润分别286/364亿元，高成长潜力。

主要风险与注意事项

• 价格波动：2024年长协价不及预期可能导致利润下修。
• 产能释放与库存去化：需关注项目进度及国际市场供需变化。

关键数据

• 当前氯化钾价格触底，9月已上涨196%；行业库存连续下降。
• 投资评级：P/E 2023/24/25分别为126/61/29倍，EV/EBITDA2025年84倍。

研究员

• 李帅华（S1340522060001）、张泽亮（S1340123050009）
• 免责声明：详见报告末尾，投资决策需谨慎。