20260429-国信证券-亚钾国际-000893.SZ-_亚钾国际_财报点评_公司新产能稳步推进_看好钾肥行业景气向上_-国信证券_6页_1mb

亚钾国际财报与行业分析总结

核心内容

亚钾国际在2025年及2026年第一季度表现良好，业绩符合预期，钾肥行业景气度持续向上。公司通过提升产量和价格，实现了营收和利润的显著增长，同时持续推进新产能建设，目标成为世界级钾肥供应商。

2025年业绩表现

• 营业收入：53.2亿元，同比增长50.1%。
• 归母净利润：16.7亿元，同比增长76.0%。
• 扣非归母净利润：18.6亿元，同比增长108.1%。
• 非经常性损益：主要来自东泰矿区2#井减值准备3.1亿元的全额计提，以及冲回5100万元预提修复费用。

东泰矿区1#井表现

• 产量：201.15万吨，同比增长10.8%。
• 销量：204.57万吨，同比增长17.5%。
• 平均不含税售价：2540元/吨，同比增长27.8%。
• 生产成本：约1078元/吨，同比增长7.4%。
• 单吨毛利：1464元/吨，同比增长48.6%。
• 毛利率：58.6%，同比提升9.1个百分点。
• 单吨利润：约907元/吨，同比增长66.2%。
• 扣非净利率：34.9%，同比提升9.7个百分点。

2026年第一季度业绩表现

• 营业收入：14.9亿元，同比增长22.7%，环比增长2.0%。
• 归母净利润：5.3亿元，同比增长38.5%，环比增长72.0%。
• 扣非归母净利润：5.3亿元，同比增长37.9%，环比增长7.3%。

氯化钾产销量

• 产量：64.65万吨，同比增长27.7%，环比增长26.0%。
• 销量：53.03万吨，同比增长0.4%，环比增长1.7%。
• 销量低于产量原因：部分产品在二季度销售。

销售价格与利润

• 平均不含税售价：2768元/吨，同比增长22.6%，环比增长4.6%。
• 单吨利润：约1004元/吨，同比增长38.0%，环比增长6.2%。

公司产能扩张与行业前景

• 现有产能：老挝甘蒙省拥有263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约10亿吨；300万吨/年氯化钾选厂产能装置。
• 新项目进展：公司正在加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目的达产工作。
• 行业价格：4月中俄边贸钾肥价格为375美元/吨，远高于大合同价格348美元/吨；巴西/东南亚钾肥价格在390-410美元/吨。
• 全球需求带动价格：巴西磷肥价格在850-900美元/吨，东南亚尿素价格850-950美元/吨，全球钾肥价格处于低估状态，预计未来将因需求增长而上涨。

风险提示

• 价格波动风险：氯化钾价格可能大幅波动。
• 自然灾害风险：矿区可能受自然灾害影响。
• 新项目风险：新项目投产可能不及预期。
• 地缘政治风险：国际局势可能影响钾肥贸易。
• 政策风险：政策变动可能对公司运营产生影响。

投资评级标准

分析师声明

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