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亚钾国际（000893.SZ）2025年上半年业绩点评：钾肥业务量价齐升，利润高速增长

业绩亮点

1. 营收与利润强劲增长：2025年上半年实现营业收入25.22亿元，同比增长48.54%；归母净利润8.55亿元，同比增长215.64%，其中第二季度单季净利润同比增长149.17%，环比增长22.38%。
2. 钾肥量价齐升：受益于全球氯化钾供需紧张，国内市场均价达2942.06元/吨（同比上涨20.38%）。公司产量同比增20%，销量同比增21.42%，钾肥收入增长50.17%，成为业绩核心驱动力。

核心优势

3. 国际化布局与产能扩张：主导东南亚钾盐资源，持有老挝10亿吨钾盐矿权，东南亚规模最大生产商。当前300万吨/年产能，第三阶段项目投产后总产能将增至500万吨/年。
4. 成本优化与现金流改善：期间费用率同比下降0.07%，经营活动现金流净额同比增长218.66%，资本支出优化显示长期投资策略健康。

未来展望

5. 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润依次为18.51亿元、27.37亿元、34.43亿元，对应PE分别为17.2倍、11.7倍、9.3倍，维持“买入”评级。
6. 风险提示：全球供应变动、地缘冲突、产能落地不及预期等可能影响钾肥定价与项目进度。

财务摘要

• 营收增速：2025年预计年复合增长率62.9%，2027年达99.3亿元。
• 盈利能力：毛利率由49.5%提升至55.0%，净利率从25.8%增至33.3%，ROE年复合增长3.1个百分点。