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国内锂资源开发利用正当时，4680电池量产或利好三元体系渗透率提升

核心内容

国内锂资源开发利用正在加速推进，主要体现在锂矿发现、锂矿开发项目启动以及头部企业对锂资源的布局。同时，特斯拉4680电池的量产以及宁德时代对锂资源的持续关注，也进一步推动了新能源电池行业对锂资源的需求和价格预期。

主要观点与关键信息

1. 国内锂资源开发进展显著

• 琼嘉岗锂矿：中科院科学家在喜马拉雅地区发现超大型锂矿，氧化锂资源量达101.25万吨，具备锂辉石颗粒粗大、交通便捷、矿体裸露等易于开采的优势。
• 云南锂矿开发项目：云天化、恩捷股份、亿纬锂能、华友控股联合拿下玉溪锂矿开发项目，总投资额达517亿元，涵盖从锂矿资源开发到新能源电池产品的全产业链布局。
• 玉溪锂资源潜力：玉溪锂黏土资源储量丰富，预测氧化锂资源量约489万吨，折合LCE约1209万吨，具备经济开采价值。

2. 国内锂资源禀赋与需求拉动

• 资源禀赋：我国锂矿查明资源储量占世界13.8%，排名第五，仅次于玻利维亚、智利、阿根廷和美国。
• 需求增长：新能源汽车市场持续扩张，电池厂和正极材料厂积极扩产，锂价已达到历史高位，供需紧张下锂价景气度有望延续。
• 政策支持：工信部推动国内锂资源开发，加强与青海、四川、江西等省市的沟通，国内锂资源开发将提速。

3. 特斯拉4680电池量产，利好三元体系渗透率提升

• 4680电池性能：相比18650和2170电池，4680电池容量提升5倍，续航能力提升16%，生产效率显著提高，成本下降明显（每kWh成本下降56%，制造和组装成本下降86%）。
• 量产进展：特斯拉试点工厂已生产100万块4680电池，平均良率92%，未来需求预计可观，支撑三元电池体系的渗透率提升。
• 投资建议：关注嵌入特斯拉供应链的企业（如赣锋锂业、雅化集团）、深耕三元体系的一体化企业（如华友钴业）以及氢氧化锂产能充足的企业（如天华超净、盛新锂能）。

4. 海外铝供应受乌俄局势影响，国内铝价维持高位

• 海外铝减产：受乌俄局势影响，海外铝企出现大规模减产停产，合计减产产能达98.48万吨。
• 国内铝供应：国内电解铝产能受冬奥会、能耗双控等影响，释放仍需时间，支撑铝价短期维持高位。

5. 宁德时代布局锂资源，强化供应链保障

• 资源保障方式：宁德时代通过长协、投资合作、回收利用、自行开采等方式保障锂资源供应。
• 回收能力：全资子公司宁德邦普处理废旧电池总量超12万吨/年，锂回收率超90%，回收已成为重要供应来源。
• 国内布局：
  • 四川：与甘孜州投资集团等签署合资协议，加快锂矿资源勘查开发。
  • 江西：投资135亿元建设锂电池生产基地，与永兴材料、天华超净合作建设碳酸锂产能项目。
• 产业链整合：宁德时代在锂资源、正极材料、电池制造等多个环节均有布局，强调与长期合作伙伴共克时艰。

行业评级与风险提示

收益评级

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

风险提示

• 需求不及预期：新能源汽车市场增速放缓可能影响锂资源需求。
• 供应释放超预期：锂资源供应增加可能导致价格下行压力。

分析师声明与免责条款

• 分析师声明：本报告由安信证券分析师雷慧华撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，分析结论具有合理依据。
• 免责条款：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性与准确性，投资者需自行判断。

总结

国内锂资源开发进入加速阶段，琼嘉岗锂矿与玉溪锂矿项目为行业带来新的资源保障。特斯拉4680电池的量产进一步推动三元体系渗透率提升，宁德时代等企业也在积极布局锂资源供应链，以确保未来供应稳定。与此同时，海外铝供应受地缘政治影响，国内铝价维持高位。整体来看，锂资源行业在政策、需求和技术推动下，具备长期增长潜力。