> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电启东风苏万物，网聚能源正当时 ## 核心内容概述 本报告分析了全球及中国电网投资与电力系统升级趋势，指出全球电网投资长期落后于电源投资，但随着能源转型、AI发展和电网老化等问题的加剧，全球电网投资进入景气周期。中国国家电网计划在“十五五”期间投资4万亿元，同比增长40%，欧洲与美国也分别提出1.2万亿欧元和750亿美元的电网投资计划。电网设备产业将充分受益，同时国内厂商迎来出海机遇。 ## 主要观点与关键信息 ### 全球电网投资趋势 - **全球电网投资不足**：过去十年全球电网投资整体落后于电源投资，难以支撑能源转型与新兴用电需求。 - **全球电网投资提速**：预计2030年全球电网投资将突破6000亿美元，其中发达经济体侧重于存量电网改造，EMDEs地区则侧重于新增用电需求和配电网扩张。 - **AI推动供电系统需求**：全球AIDC投资快速增长，预计2025~2030年全球AIDC供电系统累计投入规模在2226~7420亿美元，年均投入规模在371~1237亿美元，将成为供电系统的重要增长点。 ### 中国电网投资与改造 - **“十四五”期间风光装机增长**：风光装机成为新增装机主力，累计装机容量首次超越火电，但火电仍发挥重要作用。 - **新能源消纳压力上升**：风光弃电率维持在5%以上，电网需加快改造以应对新能源并网带来的波动性问题。 - **“十五五”电网投资提升**：国家电网固定资产投资将达到4万亿元，重点投向特高压、配电网数智化、新型电力系统等。 - **配电网数智化升级**：配电网作为连接主网与用户侧的“毛细血管”，需进行数字化、智能化改造，以适应分布式能源和电动车普及带来的挑战。 ### 电网设备投资机会 - **特高压建设**：特高压直流与交流是电网升级的核心，未来投资有望加大，特高压设备市场集中度较高，头部企业受益。 - **配电网设备市场**：市场规模大，但涉及品类多，市场格局分散，国家电网推行区域联合采购以提升效率。 - **电网出海机遇**：国内电网设备产业链完整，技术领先且性价比高，出口景气度提升，重点出口产品包括电力变压器、电能表、电缆等。 ## 重点公司与市场分析 ### 特高压与主网设备 - **特高压投资**：国家电网“十四五”期间特高压总投资超3800亿元，未来“十五五”期间特高压直流外送通道建设力度加大。 - **核心设备**：包括换流变压器、换流阀、GIS、继电保护系统等，主要由国电南瑞、思源电气、特变电工、中国西电等头部企业主导。 - **市场集中度**：特高压设备市场集中度较高，主要由央企和头部企业主导。 ### 配电网与数智化设备 - **配电网投资占比高**：“十四五”期间配电网投资占电网投资的60%以上，涉及设备种类多，市场格局分散。 - **重点企业**：东方电子、南网数字、南网能源等企业有望受益于配电网数智化升级。 - **区域联合采购**：国家电网推行区域联采模式，有助于提升招投标效率和市场集中度。 ### AI基建带动供电系统需求 - **数据中心供电需求增长**：全球AIDC供电系统市场规模有望达到千亿美金级别，主要依赖UPS、HVDC、SST等供电方案。 - **供电系统升级趋势**：随着算力升级，供电系统将向高压直流方向发展，提高效率、降低损耗。 - **重点企业**：四方股份、金盘科技、中恒电气、科士达等企业在AI供电系统领域具备竞争优势。 ### 出海机遇 - **出口景气度提升**：电力变压器、电能表、电缆等出口额增长显著，2025年出口额分别达到69.1亿美元、14.5亿美元和31.7亿美元。 - **出口结构**：配电变压器和输电变压器占主导地位，电能表出口价格波动，但整体趋势向上。 - **出海布局**：国内头部企业积极加入UL、CE等国际认证体系，提升国际竞争力。 ## 风险提示 - **全球电网投资不及预期**：可能影响设备需求。 - **原材料价格波动**：可能导致成本上升。 - **地缘冲突影响供应链**：影响全球运力和设备出口。 - **AIDC投资不及预期**：可能影响供电系统市场需求。 - **汇率波动**：影响出口企业的盈利能力。 ## 重点公司列表 | 代码 | 公司名称 | 总市值 (亿元) | 收盘价 (元) | EPS（元/股） | PE（倍） | |------|----------|----------------|-------------|----------------|------------| | 600406 | 国电南瑞 | 2267.4 | 28.2 | 0.95/1.04/1.17 | 29.7/27.1/24.2 | | 600089 | 特变电工 | 1470.9 | 29.1 | 0.80/1.27/1.50 | 36.6/23.0/19.4 | | 002028 | 思源电气 | 1717.6 | 219.6 | 2.64/3.92/5.18 | 83.2/56.0/42.4 | | 688676 | 金盘科技 | 390.4 | 84.9 | 1.29/1.63/2.26 | 65.8/52.0/37.7 | | 601126 | 四方股份 | 401.8 | 48.2 | 0.87/1.01/1.18 | 55.4/47.8/40.9 | | 601179 | 中国西电 | 915.0 | 17.9 | 0.21/0.27/0.34 | 86.8/65.1/52.3 | | 600379 | 宝光股份 | 40.1 | 12.1 | 0.27/0.20/0.24 | 44.3/60.7/50.5 | | 002922 | 伊戈尔 | 162.4 | 38.4 | 0.75/0.68/1.13 | 51.2/56.3/34.0 | | 301291 | 明阳电气 | 185.5 | 59.4 | 2.12/2.52/3.29 | 28.0/23.6/18.1 | | 002364 | 双杰电气 | 128.6 | 16.1 | 0.10/0.24/0.47 | 159.1/67.1/34.3 | | 600131 | 国网信通 | 243.0 | 20.3 | 0.57/0.75/0.88 | 35.6/27.0/23.1 | | 301162 | 国能日新 | 92.1 | 69.5 | 0.94/0.97/1.32 | 73.9/71.6/52.7 | | 002015 | 协鑫能科 | 330.7 | 20.4 | 0.30/0.55/0.70 | 67.2/37.0/29.1 | | 300222 | 科大智能 | 95.0 | 12.2 | 0.09/0.31/0.43 | 135.7/39.4/28.4 | | 002706 | 良信股份 | 130.4 | 11.6 | 0.28/0.35/0.47 | 41.5/33.4/24.9 | | 300001 | 特锐德 | 317.1 | 30.0 | 0.89/1.13/1.47 | 33.8/26.5/20.5 | | 600131 | 国网信通 | 243.0 | 20.3 | 0.57/0.75/0.88 | 35.6/27.0/23.1 | | 300444 | 协鑫能科 | 330.7 | 20.4 | 0.30/0.55/0.70 | 67.2/37.0/29.1 | | 002922 | 伊戈尔 | 162.4 | 38.4 | 0.75/0.68/1.13 | 51.2/56.3/34.0 | | 301291 | 明阳电气 | 185.5 | 59.4 | 2.12/2.52/3.29 | 28.0/23.6/18.1 | | 300222 | 科大智能 | 95.0 | 12.2 | 0.09/0.31/0.43 | 135.7/39.4/28.4 | | 300001 | 特锐德 | 317.1 | 30.0 | 0.89/1.13/1.47 | 33.8/26.5/20.5 | | 300444 | 协鑫能科 | 330.7 | 20.4 | 0.30/0.55/0.70 | 67.2/37.0/29.1 | | 300222 | 科大智能 | 95.0 | 12.2 | 0.09/0.31/0.43 | 135.7/39.4/28.4 | ## 电网系统的科技升级要点 - **特高压技术**：特高压直流和交流技术是新能源远距离输送的重要手段，未来建设力度加大。 - **配电网数智化**：需引入无人巡检、一二次融合设备、智能电表等，以适应分布式能源和电动车普及带来的变化。 - **AI供电系统**：随着算力升级，数据中心供电系统将向高压直流方向发展，巴拿马电源和SST电源将成为主流。 - **出海机遇**：国内电网设备具备技术优势和性价比优势，出口额增长显著，企业积极加入国际认证体系。 ## 国产装备投资机会总结 - **特高压设备**：国家电网加大特高压建设，相关企业如国电南瑞、思源电气、特变电工等将受益。 - **配电网设备**：国家电网加大配电网投资，重点企业如东方电子、南网数字、中恒电气等具备增长潜力。 - **AI供电系统**：数据中心供电系统需求增长，相关企业如四方股份、金盘科技、中恒电气等将受益。 - **电网出海**：国内电网设备出口景气度提升，企业如伊戈尔、双杰电气、正泰电器等具备出口优势。