20260318-中航证券-2026年电网设备年度策略_电启东风苏万物_网聚能源正当时_34页_12mb

电启东风苏万物，网聚能源正当时

核心内容概述

本文围绕全球及中国电网投资与能源转型趋势展开，指出随着新能源装机容量的快速提升和终端电气化程度的加深，电网面临消纳压力与智能化升级需求。同时，AI基础设施的快速发展推动了供电系统的需求增长，电网设备行业迎来新的发展机遇。此外，中国电网设备企业具备出海优势，有望在全球市场中扩大份额。

主要观点与关键信息

全球电网投资与能源转型

• 全球电网投资滞后于电源投资：过去十年全球电网投资整体落后于电源投资，难以满足能源转型、电网老化及AI等新兴产业用电需求。
• 全球电网投资进入景气周期：为实现能源安全、降本和绿色转型，全球电网投资有望进入上升周期。中国国家电网“十五五”期间计划投资4万亿，增长40%；欧洲计划撬动1.2万亿欧元；美国三大电网推出750亿美元输变电升级计划。
• AIDC推动供电系统需求：预计2025~2030年全球AIDC装机将新增129GW，累计增幅达133%；用电量将新增530TWh，累计增幅达127.4%。供电系统占AIDC总投入的10%，年均市场规模有望突破千亿元。

中国电网投资与新能源发展

• 风光装机成为新增主力：截至2025Q1，风光累计装机容量（14.8亿千瓦）首次超越火电（14.5亿千瓦）。风光发电量占比持续上升，但火电仍为支撑性电源。
• 新能源消纳压力增加：新能源上网电量规模扩大，导致电网消纳瓶颈。2025年弃风率和弃光率分别为5.7%和5.2%，新能源渗透率超过15%后系统成本快速上涨。
• 电网投资开始加速：自2024年起，电网投资增速开始超越电源投资，国家电网和南方电网2024年合计电网投资额达7137亿元，2025年国家电网投资有望创新高至6500亿元。

电网改造方向与技术升级

• 特高压与主网升级：特高压建设“十四五”期间投资超3800亿元，但建设进度不及预期。预计“十五五”期间投资力度加大，特高压直流外送通道建设加速，跨区输电能力提升30%以上。
• 配电网数智化改造：配电网作为连接主网与用户侧的“毛细血管”，面临数智化升级需求。国家电网“十四五”期间配网投资占比超60%，推动“区域联采”模式提升规模化效率。
• AI带动供电系统升级：数据中心供电系统需求激增，预计2025~2030年全球供电系统投入规模达2226~7420亿美元。高压直流供电方案（如巴拿马电源、SST电源）因效率高、损耗低，未来有望成为主流。

国内电网设备厂商出海机遇

• 产业链优势明显：国内电网设备产业链覆盖全电压等级，技术全球并跑甚至领先，且具备性价比优势。
• 出口景气度提升：电力变压器、电能表、电缆等出口额持续增长，2025年出口额分别达69.1亿美元、14.5亿美元、31.7亿美元。
• 头部企业布局海外：国内电网设备厂商积极加入美国UL、欧盟CE等认证体系，提升国际竞争力。

重点公司与投资机会

特高压与主网设备

• 国电南瑞、思源电气、特变电工、中国西电、平高电气：作为特高压核心设备供应商，受益于电网投资力度加大，市场份额集中于头部厂商。
• 重点推荐：国电南瑞、思源电气、特变电工、中国西电、平高电气等。

配电网设备

• 东方电子、南网数字、南网能源、特锐德、双杰电气、伊戈尔：受益于配网数智化改造和微电网、虚拟电厂等新兴模式，市场格局分散但需求增长。
• 重点推荐：东方电子、南网数字、南网能源、特锐德、双杰电气、伊戈尔等。

AI供电系统相关设备

• 四方股份、金盘科技、中恒电气、麦格米特、欧陆通、科士达：受益于AI基建带动的供电系统需求增长，尤其是高压直流供电方案的推广。
• 重点推荐：四方股份、金盘科技、中恒电气、麦格米特、欧陆通、科士达等。

风险提示

• 全球电网投资不及预期
• 原材料价格大幅上涨或供不应求
• 地缘冲突影响供应链与全球运力
• AIDC资本开支不及预期或下滑
• 汇率波动较大

未来展望

• 随着新能源装机容量持续增长，电网投资与改造将进入加速阶段，特高压、主网升级、配网数智化改造成为核心方向。
• AI基建推动供电系统需求，带动高压直流供电方案发展，相关设备市场有望快速增长。
• 国内电网设备企业具备出海优势，未来在全球市场中有望扩大份额。