20250409-开源证券-巨化股份-600160.SH-公司信息更新报告_2025Q1经营情况超预期_制冷剂主升行情徐徐展开_4页_890kb

巨化股份（600160.SH）2025Q1经营情况总结

核心内容

巨化股份（600160.SH）在2025年第一季度表现出色，业绩增长超预期，显示其制冷剂业务正处于强劲上升期。公司当前股价为23.63元，总市值为637.95亿元，流通市值与总股本、流通股本一致，均为637.95亿元和27.00亿股。近3个月换手率为56.18%，表明市场关注度较高。

2025Q1业绩表现

• 归母净利润：预计为7.6-8.4亿元，同比增长 145%-171%
• 扣非归母净利润：预计为7.4-8.2亿元，同比增长 157%-185%
• 业绩预测：公司2024-2026年归母净利润分别为19.64亿元、51.28亿元、72.85亿元，对应EPS分别为0.73元、1.90元、2.70元，当前PE为32.5倍，未来PE预计降至12.4倍和8.8倍，显示估值空间逐步收窄。

制冷剂业务分析

• 制冷剂外销量：2025Q1为6.98万吨，同比增长 4.14%
• 制冷剂均价：37,504元/吨，同比上涨 58.08%，环比上涨 27.76%
• 市场趋势：制冷剂市场整体呈单边上涨趋势，R32、R134a等主要品种价格持续上调，企业定价权稳固，利润释放预期良好。

股东行为与政策影响

• 控股股东增持：巨化投资于4月8日增持公司股份219.2万股，占总股份的 0.08%，并计划在未来3个月内增持 0.5-1亿元
• 政策影响：中美加征“对等关税”对公司制冷剂出口影响有限，出口仍按出厂价定价，制冷剂景气趋势未受干扰。

财务摘要与估值指标

主要观点

• 业绩超预期：2025Q1业绩增长显著，公司盈利能力持续增强，预计全年业绩将保持良好增长态势。
• 制冷剂景气延续：市场均价大幅上涨，供需格局良好，企业利润有望逐步释放，主升行情可能持续。
• 估值合理：当前PE较高，但未来估值有望逐步下降，体现出市场对公司未来盈利能力的乐观预期。
• 增持信号：控股股东增持股份，显示对公司未来发展的信心，可能推动股价进一步上涨。

关键信息

• 制冷剂均价上涨幅度显著，显示市场对产品的需求强劲。
• 公司在2025Q1的营收结构中，制冷剂业务贡献最大，达到26.18亿元，同比增长 64.63%。
• 公司的资产负债率维持在 30%以下，财务状况稳健。
• 现金流状况良好，经营活动现金流持续增长，表明公司运营效率提升。
• 风险提示包括安全生产、政策变化及终端消费不振等因素，需关注。

总结

巨化股份2025Q1业绩表现强劲，制冷剂业务带动公司整体盈利能力提升，市场对制冷剂的景气度持乐观态度。控股股东增持股份进一步强化市场信心，公司估值合理，未来盈利增长预期明确。整体来看，公司具备良好的增长潜力和市场竞争力，维持“买入”评级。