20210617-申港证券-2021年6月美联储议息会议全面解读_2023加息两次_尚未明确Tapering_21页_1mb

2021年6月美联储议息会议全面解读总结

核心结论

• 2023年度加息两次：美联储预计在2023年将联邦基金利率提升两次，每次25个基点，加权利率预测从0.125%上修至0.57%。
• 未提及Tapering计划：目前尚未有明确的缩减资产购买规模（Tapering）计划，如有相关决定将提前通知市场。
• 准备金利率和隔夜反向回购利率上调：法定和超额准备金余额利率上调至0.15%（比三月提高5个基点），隔夜反向回购协议利率上调至0.05%（同样提高5个基点）。

货币政策执行决定

• 美联储推动FOMC将法定和超额准备金余额利率提升至0.15%，确保其位于联邦基金利率目标区间内。
• 隔夜反向回购协议利率设为0.05%，为市场提供流动性支持。
• 每月购买美国国债800亿美元、机构MBS 400亿美元，与三月相同。
• 联邦基金利率目标区间维持在0%至1/4%，支持短期融资市场的稳定。

经济与利率预测

GDP增长预测

• 中位数预测：2021年为7.0%，2022年为3.3%，2023年为2.2%（比三月上修0.5%和0.2%）。
• 中心倾向预测：长期为1.8%。

失业率预测

• 中位数预测：2021年为4.5%，2022年为3.8%（比三月下修0.1%），2023年为3.5%。
• 中心倾向预测：长期为4.0%。

通胀预测

• PCE通胀率：2021年为3.4%（比三月上修1%），2022年为2.1%（上修0.1%），2023年为2.2%（上修0.1%）。
• 核心PCE通胀率：2021年为3.4%（上修1%），2022年为2.1%（上修0.1%），2023年为2.2%（上修0.1%）。
• 长期PCE通胀率：中心倾向为2.0%。

联邦基金利率预测

• 中位数预测：2021年为0.1%，2022年为0.1%，2023年为0.6%（比三月上修0.5%）。
• 长期预测：中心倾向为2.5%。

关键观点

• 美联储对失业率到年底降至4.5%的预测较为乐观，认为9月起大部分联邦失业救助计划将结束，将推动更多失业人口重返就业市场。
• 核心PCE通胀率的上升是暂时性现象，主要由资源利用率提高引起。
• 美联储表示，将在经济取得实质性进展时考虑缩减购债规模（Tapering），并会避免市场过度反应，提前通知相关调整。

风险提示

• 海外政策风险：需关注美联储政策变动对全球经济和金融市场的影响。

附录：图表说明

• 图1：FOMC成员对联邦基金利率目标区间的中位数预测。
• 图2：美国GDP增速和下半年预测。
• 图3：美国失业率和下半年预测。
• 图4：美国PCE通胀率和核心PCE预测。
• 图5：2021年至2023年及更长期的中位数、中心倾向和经济预测范围。
• 图6：FOMC成员对实际GDP变化的预测分布。
• 图7：FOMC成员对失业率的预测分布。
• 图8：FOMC成员对PCE通胀率的预测分布。
• 图9：FOMC成员对核心PCE通胀率的预测分布。
• 图10：FOMC成员对联邦基金利率目标范围的预测分布。
• 图11：GDP增长率预测值的不确定性和风险。
• 图12：失业率预测值的不确定性和风险。
• 图13：PCE通胀率预测值的不确定性和风险。
• 图14：成员对不确定性评估的扩散指数。
• 图15：成员的风险权重扩散指数。
• 图16：联邦基金利率预测值的不确定性和风险。

表格说明

• 表1：2021年6月联邦储备委员会和FOMC的经济和利率预测。
• 表2：历史平均预测值的误差范围（百分点）。

数据来源

• 资料来源：美联储、申港证券研究所。

额外信息

• 美联储延长了与九家央行的美元流动性临时互换额度至2021年12月31日，以维持全球美元融资市场的稳定。