20250830-开源证券-绝味食品-603517.SH-公司信息更新报告_门店持续调整_静待经营反转_4页_710kb

绝味食品分析报告

主要分析

根据2025年8月30日开源证券研究所发布的公司信息更新报告，绝味食品（603517.SH）当前股价为16.21元，市值98.23亿元。投资评级维持“增持”。

业绩表现

• 公司2025年上半年实现收入28.2亿元，同比下降15.6%，归母净利润1.75亿元，同比下降40.7%。
• 2025Q2单季度收入同比下降19.8%，归母净利润同比下降57.6%。

门店经营调整

• 公司门店经营持续调整，各项产品收入普遍承压，尤以禽类（-24.3%）、畜类（-34.9%）下滑显著。
• 地理区域分化明显，华东区域韧性较强，西南、西北、华中、华南区域下滑幅度较大（最高达52.4%）。

成本费用与盈利预测

• 2025Q2毛利率同比下降1.6个百分点至28.9%，销售费用率略有上升。
• 公司下调盈利预测，预计2025年归母净利润为3.9亿元，2026、2027年分别为5.0亿元、5.3亿元。
• 当前PE分别为25.0x、19.7x、18.5x。

风险提示

• 食品安全风险
• 原材料价格上涨风险
• 消费需求疲软
• 门店调改不及预期

补充信息

区域表现差异

• 华东区域2025Q2同比增长1.4%
• 西南、西北、华中、华南下滑严重（西: -25.1%、北: -17.9%、中: -35.6%、南: -52.4%）
• 其他地区如华北、非大陆亦表现不佳

其他财务数据

• 毛利率： 2023-2027E：24.8%→30.5%→28.9%→28.6%→28.5%
• 净利率： 4.7%→3.6%→7.0%→8.0%→7.6%

估值摘要

• P/E（预测）：2025E 25.0x；2026E 19.7x；2027E 18.5x
• P/B（预测）：1.5x（2025E/2026E）

综合结论

绝味食品当前面临门店经营调整压力，多区域表现不及预期，但作为行业龙头，公司有望在调整后迎来经营反转。短期费用投入、原材料价格波动、消费需求趋缓构成风险。长期来看，行业集中度有望提升，公司维持“增持”评级。