20230505-南京证券-聚灿光电-300708.SZ-经济复苏稳步推进_LED行业回暖迹象初显_4页_1mb

聚灿光电 (300708.SZ) 研究报告总结

核心内容概述

聚灿光电（300708.SZ）是一家专注于LED芯片制造的企业，近年来在Mini/MicroLED领域持续加大投入，积极布局新技术以抢占市场先机。随着国内疫情管控政策优化，消费市场逐步回暖，LED行业迎来复苏迹象，公司也从中受益，未来增长潜力较大。

主要观点

行业前景

• 国内消费市场回暖明显，LED行业在政策支持和技术进步的双重推动下呈现复苏趋势。
• MiniLED背光市场2021年为4.31亿美元，预计2022年增长至6.14亿美元，同比增长42.40%；MicroLED显示市场预计2026年将达到33.91亿美元，2021-2026年复合增长率达173.89%。
• 技术进步与市场需求增长并行，推动LED行业进入新的发展阶段。

公司战略与技术进展

• 公司在Mini/MicroLED领域有长期技术储备，2021年通过定增募集资金7.02亿元，用于扩大蓝绿光LED芯片及MiniLED芯片产能。
• 2023年1月，公司再次获批定增计划，拟募资不超过12亿元，用于建设MiniLED芯片生产线，预计形成年产720万片产能。
• 产品良率显著提升，MiniLED综合良率超过85%，处于行业领先水平。
• 在高光效、背光、高压、大尺寸倒装等高端LED芯片领域，公司已具备国内一线竞争力。

财务表现与盈利预测

• 2023年一季度营业收入为5.43亿元，同比增长12.89%，但净利润为-7.59亿元，同比下滑130.67%。
• 相比2022年一季度亏损有所收窄，显示公司正在逐步改善经营状况。
• 盈利预测显示，2023-2025年公司营业收入将分别达到22.0/23.5/24.8亿元，净利润分别为0.67/0.96/1.14亿元，净利润同比增长率分别为205.3%/43.1%/19.2%。
• 2023年PE为77.8倍，2024年为54.3倍，2025年为45.6倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来增长的信心提升。

关键信息

投资评级

• 公司当前评级为“增持”，预计6个月内绝对涨幅在10%-20%之间。

股票表现

• 近一年该股相对沪深300走势显示其波动性较大，但随着行业复苏，存在上涨潜力。

产能与技术

• 2023年计划新增MiniLED芯片产能720万片，进一步巩固公司在Mini/MicroLED领域的领先地位。
• 产品良率与性能持续优化，客户认可度提高，有助于提升市场份额和盈利能力。

风险提示

• LED行业复苏不及预期
• 产能扩张进度不及预期
• 行业竞争加剧，可能影响利润空间

财务预测表（单位：百万元）

结论

聚灿光电凭借在Mini/MicroLED领域的技术积累与产能扩张，有望在未来几年中受益于LED行业的复苏。公司通过定增持续加码核心技术，提升产品良率与市场竞争力，财务表现逐步改善。尽管短期内仍面临盈利压力，但长期来看，随着市场需求增长和技术应用深化，公司具备较好的增长潜力，投资建议为“增持”。