20211014-国联证券-聚灿光电-300708.SZ-三季度业绩创新高_LED主业稳定增长_3页_456kb

聚灿光电（300708）总结

核心内容

聚灿光电在2021年第三季度实现了业绩的显著提升，营业收入和净利润均大幅增长，显示出公司LED主业在行业周期回暖背景下进入稳定增长阶段。

主要观点

1. 业绩表现突出

   • 2021年前三季度，公司营业收入达14.79亿元，同比增长47.09%。
   • 归属于上市公司股东的净利润为1.33亿元，同比增长709.56%。
   • 单季度扣非净利润创历史新高，表明公司盈利能力持续改善。

2. 行业周期进入上行阶段

   • LED芯片行业自2008年以来持续增长，2021年进入第四轮上行周期。
   • 行业景气度提升，尤其是中高端芯片市场需求旺盛，推动公司产品结构优化和销售价格提升。

3. 未来增长可期

   • 公司当前产能已满负荷运转，未来随着Mini/MicroLED、车用照明、高功率等高端产品量产，有望进一步提升业绩。

4. 盈利预测上调

   • 基于行业回暖及公司经营效益改善，上调公司2021-2023年归母净利润预测为1.76亿/2.74亿/3.45亿元，同比增长分别为722.28%、55.86%、25.94%。
   • 对应PE分别为64x、41x、33x，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据与估值

股价与市场表现

• 当前股价为20.7元，一年内最高价43.72元，最低价18.09元。
• 投资建议为“增持”，与上次建议一致。

营运能力与财务健康

• 毛利率：从12.90%提升至19.99%，显示公司产品附加值提高。
• 净利率：从0.71%提升至11.53%，盈利能力增强。
• ROE：从1.12%提升至15.16%，表明股东回报率显著提高。
• 资产负债率：从72.89%下降至50.65%，财务结构趋于稳健。
• 流动比率：从1.00提升至1.57，短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.67提升至1.06，流动性风险降低。

每股指标

风险提示

1. 下游需求不及预期风险
2. 产品价格下降风险
3. 产能释放不及预期风险

行业前景

• 预计至2025年中国LED应用市场规模将达到7260亿元，LED芯片产值将达276亿元。
• LED芯片行业已进入第四轮上行周期，未来有望持续增长。

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司业绩持续改善，行业景气度提升，未来高端产品量产将带来增长机会。

公司现状

• 总股本：544百万股，流通股本350百万股
• 流通A股市值：7012百万元
• 每股净资产：5.11元
• 资产负债率：47.97%

总结

聚灿光电在2021年三季度表现出色，业绩大幅增长，反映出LED主业的复苏和公司盈利能力的提升。随着行业周期进入上行阶段，公司有望通过高端产品量产和产能释放进一步提升市场份额。尽管存在一定的市场风险，但公司当前财务状况良好，具备较强的盈利能力和增长潜力，因此维持“增持”评级。