20240130-中国银河-聚灿光电-300708.SZ-年报点评_LED行业回暖_精细化管理持续提升盈利能力_4页_355kb

⚫聚焦资源，做强主业，公司盈利能力大幅提升：2023年营业收入248亿元，同比增长223%；归母净利润121亿，同比增长2914%；扣非净利润同比增长1663%。毛利率升至1044%，同比增加133pct；期间费用率下降，销售费用率同比减少379pct。“聚焦资源、做强主业”战略成效显著，高端产品产销两旺，产能利用率高位。

⚫LED行业回暖，需求升级：照明行业逐步复苏，LED需求在照明、背光、显示三大领域全面恢复。全球节能减排推动户外照明占比提升，教育照明、智能照明等需求增加，公司宿迁基地产能持续释放。

⚫精细化管理成效显著：公司持续优化产品结构，重点发展MiniLED、车载照明、高品质照明等高端芯片，2023年芯片产量2174万片，较2021年增长1478%。定增计划建设720万片Mini/MicroLED芯片项目，进一步加强在MiniLED市场的布局。

⚫投资建议与风险提示：预计2024-2026年EPS分别为0.23元、0.26元、0.26元，对应PE分别为42.6X、37.2X、37.4X。维持“推荐”评级，关注LED下游需求回暖带来的盈利能力改善。风险包括下游需求不达预期、产品结构优化不及预期等。