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银行行业分析总结：2021年1月新增信贷与社融预测

核心预测

• 预计2021年1月金融机构新增人民币贷款：3.52万亿元（较2020年12月新增1.26万亿元有所回升，较2020年同期3.34万亿元略高）。
• 预计2021年1月新增社融规模：4.6万亿元。
• 1月末社融存量规模：289.43万亿元，同比增速为 12.9%，较上月末下降0.4个百分点。

主要观点

1. 信贷需求回暖

• 房地产销售：2020年12月30大中城市商品房成交面积同比增长 64.9%，成交套数同比增长 63.3%，表明房地产市场在年末有所回暖，带动信贷需求。
• 非地产业贷款：由于春节在2月，银行倾向于“早投放早收益”，因此1月非地产业贷款需求通常较高，尽管有监管窗口指导，但该趋势并非今年独有。

2. 企业债融资回暖

• 政府债券净融资：预计12月约为2900亿元。
• 企业债券净融资：信用债违约影响逐步消退，预计12月约为4000亿元。
• A股交易额：1月A股交易额为21.64万亿元，环比上升，预计1月非金融企业股票融资约为890亿元。

3. 表外融资规模回升

• 未贴现银行承兑汇票：预计1月规模较大，因信贷投放量大导致票据贴现额度紧张，票据融资利率上升。
• 预计1月末贴现银行承兑汇票净融资额：约2200亿元。
• 信托贷款：2020年12月因监管压降融资类信托任务未完成，导致萎缩超预期；2021年1月预计信托贷款+委托贷款合计净融资额为 -100亿元。

4. 外币贷款回升

• 外币贷款：主要用于进口商品付汇，预计1月新增规模为500亿元，受益于人民币汇率上升。

投资建议

• 整体判断：预计2021年社融将平稳收缩，维持“先扬后抑”的判断。
• “先扬”阶段：推荐基本面优秀且估值较低的大中型银行，主推 兴业银行 和 邮储银行，关注 平安银行 和 招商银行。
• “后抑”阶段：建议以防御为主，推荐基本面稳健的大行H股，主推 工商银行、建设银行 和 农业银行。

风险提示

• 房地产信贷调控政策出现超预期变化；
• 疫情反复导致经济恢复停滞；
• 资产质量恶化超预期。

重点标的推荐

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 评级体系：预期行业指数涨幅 5%以上。

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2. 《银行-行业研究简报:2月策略：“先扬”已至，阔步进取》（2021-01-31）
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资料来源

• 图表与数据来源：WIND、天风证券研究所
• 投资建议与分析来源：天风证券研究所

分析师声明

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