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6月新增信贷规模超出市场预期总结

核心内容概述

2021年6月，中国金融数据发布显示，新增信贷规模和社融数据均超出市场预期，反映出银行行业在特定政策支持下的强劲表现。尽管部分融资渠道出现拖累，但整体信贷增长稳健，为下半年市场带来一定乐观预期。

主要观点

• 社融增长稳健：
  6月社融新增3.67万亿元，同比多增2019亿元，与5月社融存量同比增速持平，均为11%。

  • 表内贷款贡献显著：社融同比多增主要得益于表内贷款的增加。
  • 企业债和政府债拖累明显：上半年企业债和政府债同比少增，信托贷款同比多减，成为社融增长的拖累因素。
  • 下半年预期改善：随着政府债发行提速和信用环境可能改善，企业债和政府债有望回升，信托贷款拖累或将减弱。

• 信贷增长超预期：
  6月新增贷款2.12万亿元，同比多增3100亿元，超出市场预期。

  • 中长期贷款占比高：中长期贷款新增1.35万亿元，占当月新增贷款的63.8%，显示政策支持对中长期融资的推动作用。
  • 居民端贷款修复：居民信贷增加8685亿元，同比少增1130亿元，短期贷款同比多增100亿元，中长期贷款同比少增1193亿元。
  • 企业端中长期贷款增长：企业中长期贷款新增8367亿元，同比多增1019亿元，主要受益于政策支持和专项债发行提速带来的配套融资需求。

• M1与M2剪刀差扩大：
  6月M2同比增速为8.6%，环比上行0.3个百分点；M1同比增速为5.5%，环比下行0.6个百分点，显示货币供应的结构性变化。

关键信息

信贷与社融数据

• 社融新增：3.67万亿元，同比多增2019亿元。
• 社融存量：301.56万亿元，同比增速11%。
• 新增贷款：2.12万亿元，同比多增3100亿元。
• 中长期贷款：新增1.35万亿元，占63.8%。
• 居民信贷：新增8685亿元，同比少增1130亿元。
• 企业中长期贷款：新增8367亿元，同比多增1019亿元。

存款结构变化

• 住户存款：增加2.23万亿元，同比多增551亿元。
• 非金融企业存款：增加2.47万亿元，同比多增1.03万亿元。
• 非银金融机构存款：减少2898亿元，同比少减2670亿元。
• 财政存款：减少4002亿元，同比少减2100亿元。

货币供应指标

• M2同比增速：8.6%，环比上行0.3个百分点。
• M1同比增速：5.5%，环比下行0.6个百分点。
• M2与M1剪刀差扩大：显示企业存款增长快于居民存款增长。

风险提示

• 疫情不确定性：疫情持续时间的不确定性可能加剧经济短期波动，进而影响银行行业表现。
• 经济下行风险：若整体经济持续走弱，企业营收恶化，将对银行板块业绩造成压力。
• 监管变化：行业监管若出现超预期变化，可能对银行业务发展产生影响。

投资评级

• 行业投资评级：同步大市，预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 公司投资评级：分为买入、增持、观望、卖出四个等级，分别对应未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上、5%至15%、-5%至5%、5%以下。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数。

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