20250814-万联证券-银行行业月报_社融和信贷分化_6页_569kb

7月金融数据关键点：社融存量增速9.0%，同比多增0.39万亿元，主要由政府债加杠杆推动；信贷数据受季节性因素拖累，企业端因贷款集中到期和居民端加杆意愿不足影响，信贷表现偏弱。万联证券维持银行板块“强于大市”。

7月末社融存量规模431.3万亿，增速较6月上升0.1个百分点。政策性因素主导增长动力，政府债净融资同比多增0.56万亿元，显示政府部门加杠杆趋势延续。但企业短贷受年中冲量后集中到期拖累，居民端消费贷增长仍显乏力。

金融数据11项分类指标中，除信贷数据偏弱外，M2增速环比回升0.5个百分点，主要受益于财政资金时点性释放。分析师认为，三季度M1、M2增速或继续改善，为银行板块提供潜在支撑。

投资方面，万联证券建议关注存款重定价带来的息差修复机会，以及理财规模上升对非息收入的利好。根据《公募基金高质量发展行动方案》，预计更多资金将流入银行板块，利好估值下限支撑。不过需警惕宏观经济下行、息差压缩及监管趋严等风险。