20210901-天风证券-华熙生物-688363.SH-业绩再创业绩双增收_坚守科技与创新彰显_国货之光_领先实力_7页_1mb

华熙生物2021年中报分析总结

核心内容

华熙生物在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均实现双增长。公司作为全球知名的生物科技公司，专注于透明质酸全产业链，涵盖原料、功能性护肤品、医疗终端和功能性食品四大业务板块。

主要观点

收入端表现

• 2021H1总收入：19.37亿元，同比增长104.44%，接近业绩预告上限。
• 2021Q2总收入：11.60亿元，同比增长100.20%。
• 收入结构：
  • 原料端：4.15亿元，同比增长25.18%，占总收入21.46%；其中医药级透明质酸原料收入同比增长14.90%，毛利率达86.18%。
  • 功能性护肤品终端：12亿元，同比增长197.55%，占总收入62.07%，毛利率78.72%。主要品牌包括润百颜（4.91亿元，+199.91%）、夸迪（3.65亿元，+249.63%）、米蓓尔（1.56亿元，+149.03%）、BM肌活（0.89亿元，+86.12%）。
  • 医疗终端：3.14亿元，同比增长51.43%，占总收入16.23%；皮肤类医疗产品收入同比增长58.13%。
  • 功能性食品终端：推出口服透明质酸品牌“黑零”，拓展透明质酸产业链。

成本端变化

• 2021H1毛利率：77.91%，同比下降1.83个百分点，主要因会计准则调整，将运费等履约成本计入营业成本。
• 2021Q2毛利率：77.39%，同比下降4.04个百分点。

费用端情况

• 2021H1期间费用率：58.58%，同比上升8.46个百分点。
  • 销售费用率：46.30%，同比上升6.66个百分点，反映线上渠道的大力拓展。
  • 管理费用率：6.56%，同比上升0.27个百分点，主要与股权激励相关。
  • 研发费用率：5.52%，同比下降0.79个百分点，但研发项目数量同比增长63.27%，研发队伍不断壮大。
  • 财务费用率：0.21%，同比上升2.32个百分点。
• 2021Q2期间费用率：61.87%，同比上升6.45个百分点。

利润端数据

• 2021H1归母净利润：3.61亿元，同比增长35.01%，归母净利率18.62%，同比下降9.57个百分点。
• 2021Q2归母净利润：2.08亿元，同比增长30.91%，归母净利率17.95%，同比下降9.50个百分点。

现金流表现

• 2021H1经营活动现金流净额：3.85亿元，同比增长29%。
• 2021Q2经营性现金流：3.61亿元，同比增长48%。
• 货币资金：17.16亿元，同比增长8.89%。

关键信息

技术与业务布局

• 公司拥有微生物发酵和交联两大技术平台，以及六大研发平台，构建了从原料到终端产品的完整产业链。
• 持续推动品牌建设，打造多元化品牌矩阵，如润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活等。
• 推出“黑零”品牌，拓展功能性食品终端市场。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：2021-2023年净利润预测分别为8.2/12.6/16.3亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为1.70/2.63/3.40元/股。

风险提示

• 新技术替代风险：可能存在新技术对现有技术的替代。
• 产品注册风险：产品注册审批可能影响业务进展。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能对公司业绩产生压力。

财务数据概览

总结

华熙生物在2021年上半年展现出强劲的增长势头，营收和净利润均实现双增长。公司通过持续的技术创新和产品多元化策略，巩固了在透明质酸产业链中的领先地位。尽管毛利率有所下降，但公司对研发的重视和品牌建设的投入，有助于长期竞争力的提升。同时，公司现金流状况良好，为未来业务扩展提供了有力支撑。