20210704-安信证券-华熙生物-688363.SH-华熙生物2021H1业绩预告点评_收入同比翻倍超市场预期_国货之星冉冉升起_5页_951kb

报告摘要

华熙生物2021H1业绩预告总结

核心内容

华熙生物（688363.SH）于2021年7月4日发布了2021年上半年业绩预告，预计实现营收约18.5-19.4亿元，同比增长95%-105%；归母净利约3.5-3.7亿元，同比增长30%-40%；归母扣非净利约2.9-3.3亿元，同比增长25%-40%。公司预计2021年第二季度单季营收增速为85%-101%，归母净利增速为23%-39%，归母扣非净利增速为9%-34%。若剔除股权激励费用影响，预计H1利润增速可达40%-50%。

主要观点

业绩超预期：公司上半年营收和利润均实现超预期增长，尤其营收增长翻倍，显示出强劲的增长势头。
业务板块表现：
- 原料业务：预计收入2.4亿元，同比增长20%，增速较Q1有所提升，主要受益于食品级玻尿酸订单释放，但利润率略有下降。
- 医疗终端：预计收入1.2亿元，同比增长50%以上，主要因疫情后基数较低及新品推广，但利润率可能受营销费用增加影响。
- 功能性护肤品：预计收入7.4亿元，同比增长150%，利润率保持稳定，润百颜、夸迪及BM肌活等品牌表现突出，抖音平台贡献显著。
战略布局：
- 公司在食品级玻尿酸领域发力，推出终端品牌“黑零”，目前处于市场导入期，未来有望凭借先发优势抢占市场。
- 天津项目300吨产能于2021年6月开始投产，增强公司生产能力。
投资建议：
- 维持“买入-A”投资评级，认为公司生物活性物平台建设初具规模，具备长期增长潜力。
- 预计2021-2023年业绩增速分别为21%、43%、38%，6个月目标价为292.00元。

关键信息

财务数据：
- 2021H1营收预计18.5-19.4亿元，同比增长95%-105%。
- 归母净利预计3.5-3.7亿元，同比增长30%-40%。
- 归母扣非净利预计2.9-3.3亿元，同比增长25%-40%。
盈利预测：
- 2021-2023年主营收入分别为4,502.0亿元、6,527.9亿元、9,073.7亿元。
- 2021-2023年净利润分别为782.3亿元、1,114.7亿元、1,541.7亿元。
- 2021-2023年每股收益分别为1.63元、2.32元、3.21元。
估值数据：
- 2021E市盈率183.5倍，市净率25.1倍。
- 2023E预计市盈率93.1倍，市净率17.7倍。
- 2021E净利润率17.4%，2023E预计降至17.0%。
风险提示：
- 新冠疫情持续恶化、行业竞争加剧、新品市场表现不及预期。