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川财证券研究报告：7月金融数据点评

分析重点

一、数据表现

7月金融数据显示:

• 人民币贷款新增3459亿元，同比少增3498亿元
• 社融增量5282亿元，同比少增2703亿元；存量增速8.9%，环比下降0.1个百分点
• M2同比增长10.7%，环比下降0.6个百分点；M1增长2.3%，环比下降0.8个百分点

二、重点分析

1. 信贷显著回落
   住户贷款减少2007亿元（同比多减3224亿元）；企业贷款增加2378亿元（同比少增499亿元）

2. 经济修复态势不稳
   受居民消费不足、房地产销售疲软、民间投资偏弱等因素影响
   当前面临的需求不足问题包括：

   • 青年就业压力持续存在
   • 居民消费偏弱（反映在CPI转负、乘用车销量下降中）
   • 投资信心待提振（PMI虽回升但仍处收缩区间）

3. 宏观政策展望
   预计后续可能出台

   • 降准降息措施
   • 专项债加快发行
   • 加大逆周期调节力度

三、风险提示

• 经济复苏不及预期
• 房地产下行压力超出预期
• 货币政策超预期调整

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