20230812-华鑫证券-金龙鱼-300999.SZ-公司事件点评报告_业绩阶段承压_期待后续改善_4页_269kb

金龙鱼2023年上半年业绩分析总结

业绩概况

金龙鱼（300999SZ）发布2023年上半年业绩公告，报告期内营收11871亿元，同比下降6%；归母净利润97亿元，同比下降511%。其中，2023年第二季度表现更为疲软，营收5767亿元（-84%），归母净利润11亿元（-940%），扣非净利润-23亿元。收入下降主要由产品价格回落驱动；利润大跌归因于餐饮渠道毛利率降低、零售渠道利润增长不足、油脂科技业务受原材料价格下跌影响以及衍生金融工具损失。

投资要点

• 经营动态：厨房食品业务收入下降34%，但销量增长95%，单价下跌118%；饲料原料和油脂科技收入上升47%，销量大增161%，单价下降99%。新增72家经销商，达7840家。央厨项目持续推进，杭州、周口、重庆基地已投产，预计2023年新增兴平、沈阳、廊坊等基地，与现有业务互补。
• 财务表现：2023年上半年毛利率降至31%，净利率0.1%，费用率略有上升。分析师团队维持“买入”评级，调整2023-2025年EPS预测至0.70元、0.96元、1.31元，当前股价PE分别为59、43、31倍。
• 风险提示：宏观经济波动、行业政策变化、消费复苏不及预期、需求波动和原材料价格波动。

未来展望

分析师预计2023-2025年营收和净利润将实现高增长，增长率分别为76%、92%、87%，归母净利润增长率分别为263%、373%、364%。ROE从32%上升至75%，受益于疫后消费复苏、高端化趋势和央厨业务扩张。

风险与盈利预测摘要