20220611-华宝证券-2022年5月份金融数据点评_信贷量增结构弱_宽信用效果初现_7页_909kb

宏观策略点评报告总结：信贷量增结构弱，宽信用效果初现

核心内容

2022年5月金融数据显示，信贷总量和社融规模均出现明显回升，表明疫情缓解与政策支持下，经济修复趋势初现。然而，信贷结构仍偏弱，居民和企业中长期贷款需求未显著改善，地产市场表现疲软，显示经济复苏仍面临一定阻力。

主要观点

• 信贷总量反弹：5月新增人民币贷款1.89万亿元，同比多增3920亿元，显示信贷需求有所回升。
• 社融显著增长：5月社会融资规模增量为2.79万亿元，同比多增8399亿元，主要得益于政府债券发行加速。
• 政策支持明显：稳增长政策持续加码，包括增值税留抵退税、专项债发行前置等，带动M2同比增速回升至11.1%。
• 结构仍偏弱：居民和企业端中长期贷款需求仍处于低位，反映对未来经济预期和信心尚未恢复。
• 地产政策放松：5月地产相关政策发布次数达140余次，较4月翻番，市场成交出现回暖迹象。

关键信息

信贷数据

• 新增人民币贷款：1.89万亿元，同比多增3920亿元。
• 居民端贷款：新增2888亿元，较上月大幅回升，短期贷款增加1840亿元，中长期贷款增加1047亿元。
• 企业端贷款：新增1.53万亿元，同比多增7291亿元，其中短期贷款和票据融资为主要支撑。
• M2同比增速：11.1%（前值10.5%），M1同比增速4.6%（前值5.1%）。
• M2-M1剪刀差：持续走扩，反映企业经营仍受疫情影响。

社融数据

• 新增社融：2.79万亿元，同比多增8399亿元。
• 政府债券净融资：1.06万亿元，同比多增3881亿元，成为社融主要支撑。
• 企业债净融资：净减少108亿元，主要受季节性因素影响。
• 表外融资：整体减少1819亿元，同比少减810亿元，显示监管环境有所改善。

政策与市场动态

• 疫情好转：5月新增病例回落，上海实现社会面清零，北京疫情受控，复工复产进程加快。
• 稳增长政策：4月底政治局会议、5月国常会等会议强调加快推进基建投资，引导金融机构加大贷款投放。
• 地产政策：地产放松政策发布次数达140余次，成交回暖迹象显现，但购房意愿仍偏弱。

结论

总体来看，5月金融数据在疫情缓解和政策支持下有所改善，但信贷结构偏弱，居民和企业对未来经济预期和信心仍需时间修复。随着政策逐步落地，经济秩序恢复正常，信贷结构有望进一步改善，实体融资需求将逐步增强。

风险提示

• 本报告数据为市场不完全统计数据，仅反映趋势，不保证准确性。
• 建议、意见及推测仅反映报告发布当日的判断，可能随市场变化而调整。
• 投资有风险，决策需谨慎。投资者应自行判断，自行承担风险。

图表说明

• 图1：新增人民币贷款有所回升（亿元）
• 图2：居民部门信贷好转（亿元）
• 图3：企业部门短期贷款大幅反弹（%）
• 图4：乘用车销量上行（万辆）
• 图5：商品房成交在往年同期中处于低位（万平方米）
• 图6：新增社融规模情况（亿元）
• 图7：存量社融规模（%）
• 图8：政府债券为社融主要支撑项（亿元）
• 图9：政府债券发行规模大幅上行（亿元）
• 图10：M2-M1剪刀差持续走扩（%）
• 图11：企业部门、居民部门和财政部门存款情况（亿元）

适当性申明

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