20180325-东北证券-汽车行业周报第12期_不惧中美黑天鹅_静待优质龙头迎双击_26页_2mb

汽车行业周报总结

核心内容

【本周 Top Call】

中美贸易战引发A股市场恐慌性下跌，但为部分优质汽车公司提供了更具性价比的配置机会。这些公司业绩确定性强，具备高成长潜力，有望实现“戴维斯双击”投资机会。重点推荐：上汽集团、保隆科技、潍柴动力、银轮股份。

保隆科技

• 影响分析：贸易战对保隆科技影响不大，其TPMS业务和气门嘴业务未受中美贸易争端影响。
  • TPMS业务：通过墨西哥工厂出口至美国，享受北美自由贸易区零关税政策。
  • 气门嘴业务：美国仅有保隆科技子公司DILL，因此不会受到惩罚性关税或反倾销调查。
  • 尾管业务：虽有潜在影响，但公司已布局墨西哥，具备应对措施。
• 公司看点：
  1. 管理层卓越，多次实现全球或中国第一。
  2. 全景环视系统需求快速增长，配套车型已量产。
  3. TPMS需求增长空间大，未来三年需求将增长5倍。
  4. 传统业务全球龙头，业绩稳定。

银轮股份

• 影响分析：贸易战对银轮股份利多大于利空。
  • 出口美国收入占比低，仅6.6%。
  • 公司前瞻布局美国TDI，受益于美国制造业回流政策。
  • 原材料成本压力有望释放，毛利率和净利率提升。
• 公司看点：
  1. 成长价值股，具备避险配置价值。
  2. 长期有望成为世界汽车热管理龙头。
  3. 收入端受益于新产品提升单车价值、客户开拓及国六排放标准。
  4. 利润端受原材料减压和费用管控支撑。

【重卡】

• 市场情况：重卡市场整体表现分化，工程重卡销量同比增长约30%，物流重卡有所下滑。
• 库存情况：多数经销商库存回升，但部分仍低于去年。
• 全年展望：重卡市场持续高景气，推荐潍柴动力、中国重汽、威孚高科。

【节能与新能源汽车】

• 双积分政策：4月1日正式执行，燃油车平均油耗是达标的关键。
• 影响因素：
  1. 2016年企业平均油耗。
  2. 考核期相对2016年的节油率。
  3. 新能源车单车积分（影响较小）。
• 重点企业：建议关注比亚迪、众泰汽车、S*ST前锋（北汽新能源）等平均油耗较低的企业，以及为传统燃油车提供混动节能技术的郑煤机和科力远。

板块行情回顾

指数表现

• 沪深300指数：下跌3.73%
• 汽车（申万）指数：下跌5.84%，跑输大盘2.11%
• 表现较好的细分板块：中证汽车后市场指数、充电桩指数
• 表现较差的细分板块：中证车联网指数、特斯拉指数

A股个股表现

• 领涨个股：西仪股份（+35.06%）、林海股份（+15.87%）、湖南天雁（+10.17%）、东安动力（+10.14%）、双林股份（+9.99%）
• 领跌个股：中通客车（-17.49%）、安凯客车（-17.33%）、国机汽车（-17.24%）、亚星客车（-15.86%）、北特科技（-15.34%）

H股个股表现

• 领涨个股：华众车载（+6.38%）、正美丰业（+6.00%）、京西国际（+2.54%）、协众国际控股（+1.94%）、正道集团（+1.63%）
• 领跌个股：敏实集团（-14.19%）、信邦控股（-14.16%）、正通汽车（-14.07%）、意达利控股（-12.93%）、广汽集团（-9.82%）

行业动态

乘用车

• 2017年国产汽车品牌销量排行TOP3中，哈弗被宝骏打败。
• 现代及起亚车辆安全气囊故障引发NHTSA调查，导致四人死亡、六人受伤。
• Uber自动驾驶车辆致行人死亡，成为全球首例自动驾驶致死事故，对行业造成一定打击。
• 中消协发布2017年汽车投诉分析，售后服务成为主要投诉点，同比增长34.3%。

新能源汽车

• 2016双积分核算结果公布，44家企业不达标。
• 政策加码推动动力电池回收产业化，目标到2020年建立完善回收体系。
• 福特首席品牌官辞职，反映公司内部人事变动。

商用车

• 轻型柴油车国五标准实施，轻卡市场高端化趋势明显。
• 比亚迪纯电动大巴在巴西利亚正式运营，推动绿色出行。
• 柴油货车超标排放治理迫在眉睫，政府工作报告提出减排目标。

公司公告

• 业绩快报：吉利汽车2017年营收927.6亿元，净利润106.3亿元。
• 年报：东睦股份、今飞凯达、安凯客车、江淮汽车等发布年报，部分企业净利润下滑。
• 增发：富临精工首次公开发行社会公众股。
• 质押：中原内配董事长股份质押。
• 停牌：长春一东因重大资产重组停牌。
• 股东增持：江淮汽车、赛轮金宇等股东增持股份。
• 并购重组：骆驼股份收购湖北金洋冶金公司，八菱科技重大资产重组仍在推进中。
• 其他重要事件：万安科技、旷达科技等公司涉及重要人事变动及项目调整。

产业链数据更新

上游原材料价格

• 铜、铝、橡胶、塑料、钢材等价格波动，影响零部件成本。

国内乘用车产销量

• 汽车行业总体销量及分企业销量数据，反映市场动态及各企业表现。

新能源汽车产销量

• 新能源汽车销量及同比增速，显示行业增长趋势。
• 分类型销量数据，包括纯电动车、插电式混合动力车等。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 整车销量不及预期
• 新能源汽车销量不及预期