20180325-川财证券-周报（第86期）调整开启_中期布局优质成长_12页_1mb

调整开启，中期布局优质成长

核心内容总结

2018年3月19日至3月23日，市场在贸易战、两会结束及美联储加息等多重因素影响下进入弱势震荡格局。短期风险偏好回落，市场情绪低迷，但中期来看，政策边际放松和波动率上升为优质成长股提供了配置机会。

主要观点

• 贸易战影响有限：中国对欧美出口占比有限，且对新兴市场出口增速较快，贸易战对中国经济影响偏小，但加剧了全球市场恐慌情绪，导致市场风险偏好回落。
• 流动性预期偏宽松：尽管美联储加息，但中国央行通过逆回购利率上调和净回笼操作，显示流动性仍保持中性偏宽松，市场对经济悲观预期增强。
• 市场进入调整期：个股表现弱势，接近超卖区域，短期面临超跌反弹。上证指数和创业板指均出现技术性走弱，进入中期震荡趋势。
• 中期配置逻辑清晰：业绩和成长性成为配置核心逻辑，优质成长股在调整期更具吸引力。同时，低估值蓝筹股也可能受到机构资金逢低配置。
• 行业配置建议：
  • 优质成长股：关注影视、游戏、电子、5G等行业中有业绩支撑的低估值个股；以及生物科技、云计算、人工智能、高端制造等政策鼓励行业的龙头股。
  • 低估值蓝筹股：包括消费类的商贸、医药、智能家电；大金融中的大银行、大券商；周期板块中的有色小金属、钢铁、化工等。
• 主题策略建议：中短期重点关注政策性主题，如雄安新区、环保、乡村振兴等；同时关注贸易战受益的农业、国产自主品牌汽车、大飞机等概念。

关键信息

• 贸易战冲击：3月23日，美国对中国500亿美元商品加征25%关税，引发全球市场恐慌，标普500的CBOE波动率指数大幅上升。
• 政策放松信号：退市制度加速推进、交易所支持独角兽企业等显示政策边际放松趋势，有利于成长股。
• 资金流向：沪/深股通资金小幅流出，但融资余额连续流入，显示短期资金仍活跃。
• 估值分化：成长股市盈率中位数为38.23倍，而低估值蓝筹股市净率低于均值，具备配置价值。
• 风险提示：包括宏观政策变动、黑天鹅事件、数据延时等。

行业配置与主题策略

优质成长股配置建议

• 行业：影视、游戏、电子、5G、生物科技、云计算、人工智能、高端制造。
• 逻辑：业绩和成长性主导，政策支持及市场波动率上升有利于中小盘股。
• 优选标的：具有业绩支撑的低估值个股。

低估值蓝筹股配置建议

• 消费类：商贸、医药、智能家电，叠加国改、消费升级、科技创新等主题。
• 大金融：大银行、大券商，受益于低估值、息差改善、金融机构改革等。
• 周期板块：有色小金属、钢铁、化工，盈利改善确定性较高。

短期主题关注

• 政策性主题：雄安新区、环保、乡村振兴等。
• 贸易战受益主题：农业、国产自主品牌汽车、大飞机等。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险。
• 数据风险：数据存在一定的延时性，可能影响分析准确性。

图表目录（摘要）

• 图1：上周国内市场与商品市场表现
• 图2：上周全球股指表现
• 图3：国债收益率短期继续企稳回落
• 图4：SHIBOR利率保持平稳
• 图5：央行一周小幅净回笼货币
• 图6：中美十年期国债收益率利差缩窄
• 图7：中国对欧美出口占比稍有下滑
• 图8：对新兴国家出口增速快于对发达国家
• 图13：位于200日均线以上个股占比
• 图14：上涨超5%个股数占比
• 图15：上证综指日线图
• 图16：创业板指日线图
• 图17：一级行业涨跌幅
• 图18：成长板块估值处于相对低位
• 图19：行业资金变化
• 图20：行业增减持
• 图21：一级行业市净率
• 图22：一级行业市盈率（TTM）

分析师信息

• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193, dengli jun@cczq.com

机构信息

• 川财证券研究所
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

投资评级说明

• 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。
• 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。

重要声明

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