20250325-东吴证券-瑞鹄模具-002997.SZ-2024年年报点评_24Q4归母净利润同比+104_零部件贡献业绩增量_3页_690kb

瑞鹄模具 (002997) 2024年年报总结

核心内容

瑞鹄模具于2025年3月25日发布2024年年度报告，全年营业收入和归母净利润均实现显著增长，主要得益于汽车零部件业务的快速放量。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年归母净利润将稳步提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：2024年公司实现营业收入24.24亿元，同比增长29.16%；归母净利润3.50亿元，同比增长73.20%。其中，第四季度营收6.98亿元，同比增长20.56%，归母净利润0.98亿元，同比增长103.91%。
• 零部件业务贡献显著：零部件业务收入7.3亿元，同比增长153.9%，成为业绩增长的主要驱动力。尽管毛利率有所下降，但其业务规模的快速扩张提升了整体盈利能力。
• 装备业务稳定发展：公司汽车制造装备业务收入16亿元，同比增长4.7%，毛利率提升至29.7%。公司持续推进技术升级，如AI技术赋能模具设计、智能协作机器人开发等，进一步增强市场竞争力。
• 盈利预测上调：基于零部件业务持续放量和盈利提升的节奏，公司2025-2027年归母净利润预测分别为4.50亿元、5.70亿元、7.13亿元，对应EPS分别为2.15元、2.72元、3.41元。未来三年P/E分别为20倍、16倍、13倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 财务状况改善：公司2024年资产负债率57.69%，较前期有所下降，流动资产和非流动资产均呈现增长趋势，显示公司资本结构优化，资产规模稳步扩张。
• 现金流管理：2024年经营活动现金流为232亿元，投资活动现金流为-438亿元，筹资活动现金流为-166亿元，整体现金净增加额为-369亿元。未来三年预计现金流状况将逐步改善，尤其是2025年经营活动现金流预计显著增长。
• 风险提示：公司面临乘用车价格战超预期、铝价上涨超预期以及核心客户放量不及预期等风险。

关键信息

财务数据概览

收入结构分析

• 模具+产线业务：2024年收入16亿元，同比增长4.7%，毛利率29.7%，同比提升8.49个百分点。
• 零部件业务：2024年收入7.3亿元，同比增长153.9%，毛利率13.54%，同比下降0.41个百分点。

成本与费用

• 营业成本：2024年为181.8亿元，同比增长14.45%。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别为1.2%、4.6%、4.9%、-0.2%，同比分别下降0.9%、0.2%、0.3%、0.2%。
• 费用控制：费用率整体下降，显示公司成本控制能力增强。

投资收益

• 2024年投资收益：0.90亿元，同比增长16.35%。
• 未来投资收益预测：2025-2027年预计分别为105亿元、113亿元、121亿元，显示公司投资收益持续增长。

市场数据

• 收盘价：43.40元
• 一年最低/最高价：25.00元 / 49.95元
• 市净率：4.20倍
• 流通A股市值：90.85亿元
• 总市值：90.85亿元

业务发展动态

• 技术升级：公司启动AI技术赋能模具设计，加快黑灯工厂落地。
• 产能扩张：零部件业务产能逐步提升，配套项目陆续量产。
• 市场拓展：汽车制造装备业务在手订单达38.56亿元，同比增长12.78%。

投资建议

东吴证券维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大，特别是在汽车零部件业务快速放量的背景下，公司有望持续提升盈利能力与市场占有率。