20231208-国联证券-对11月外贸数据的思考与未来展望_出口增速如期转正_12页_718kb

总结

• 出口数据: 11月中国出口同比增速达到5%（美元计价），实现正增长，符合预期；环比增长6%，但略低于预测，原因是外需边际回升（如全球制造业PMI环比升0.5个百分点）和10月份工作日偏少因素的结束。
• 增长影响因素: 出口回升幅度弱于预期，主要由于商品价格调整（如汽车和手机出口价格下降）和“断链脱钩”效应显现，尽管份额变化尚不确定。
• 未来展望: 预计12月出口同比增速可能继续上升，受益于基数下行，但存在季节性和技术性不确定性；进口环比下降，但仍处于年内高位，主要受原油进口影响。
• 进口分析: 11月进口规模虽回落，但绝对水平高，结构上原油降幅明显，高新技术产品进口略有下滑。
• 风险提示: 海外经济环境和政策变化可能带来不确定性，需密切追踪。