20240714-国联证券-对6月外贸数据的思考与未来展望_出口维持韧性_15页_822kb

6月出口数据总结与未来展望

核心观点

6月出口规模在季节性调整后基本保持平稳（环比-0.4%，前值+18%）。尽管航运价格继续上涨且“抢出口”需求有所结束，但外需的景气扩张对冲了这些影响，出口整体保持稳定。展望未来，外需扩张和海外补库存需求支撑下，三季度出口预计保持温和环比正增长；进口有望随内需修复回升。

6月出口情况

• 总量平稳：6月出口同比增速86%（美元计价），较5月回升；季调后环比下降0.4%。
• 结构分化：
  • 积极品类：原材料出口环比增长39%，农产品增长22%，高新技术产品增长28%。
  • 偏弱品类：机电产品环比下降27%，轻工产品下降36%。
• 贸易对象分化：对发达经济体出口环比增长20%，对新兴经济体出口环比下降24%，部分与巴西汽车关税影响提前完成相关。

6月进口情况

• 6月进口同比增速-23%，季调后环比下降45%。
• 主要品类普遍回落：铁矿砂、机电产品等大幅下降，铜矿砂略有回升。
• 进口回落原因：二季度内需修复放缓，以及运价高企等供给因素影响。

未来展望

• 出口韧性：外需景气和补库存需求支撑下，三季度出口有望温和增长。
• 进口回升：随着内需修复，进口规模预计逐步回升。
• 风险提示：海外经济预期、政策变动等均为潜在风险。

关键数据总结

• 出口：前值环比+18%，现值环比-0.4%。
• 进口：前值环比-20%，现值环比-45%。
• 运价影响：集装箱运价创新高，限制部分低货值产品出口。

结论

6月外贸数据显示出较强的出口韧性与一定的进口疲软，未来月度数据需关注外需和内需修复进度。