社会服务板块19年中报总结_二八分化_龙头壁垒持续提升_24页_1mb

行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年上半年社会服务行业及子板块的表现，重点涵盖餐饮旅游、化妆品、职业教育和人力资源服务等领域。整体来看，板块收入增速放缓，但部分细分领域如免税、旅游演艺、化妆品电商等表现相对突出。报告指出，A股在MSCI指数中的权重提升有助于引入海外资金，行业龙头有望受益。

主要观点与关键信息

1. 行业评级与投资建议

• 行业评级：社会服务板块为“增持”，旅游综合Ⅱ板块为“增持”。
• 投资建议：中长线继续看好中国国旅、宋城演艺、珀莱雅、丸美股份、广州酒家，建议关注首旅酒店、科锐国际。

2. 餐饮旅游板块

• 整体表现：19H1餐饮旅游板块营收603.43亿元（+6.46%），归母净利润64.54亿元（+29.08%）。
• 细分板块：
  • 免税板块：表现亮眼，19H1营收243.44亿元（+15.46%），归母净利32.79亿元（+70.87%）。中国国旅为主要受益者。
  • 酒店板块：营收111.33亿元（+1.75%），归母净利9.35亿元（+10.91%）。锦江股份与首旅酒店表现稳健。
  • 出境游板块：受宏观经济低迷及突发事件影响，营收下滑，19H1营收91.95亿元（-4%），归母净利1.73亿元（-20%）。
  • 自然景区板块：营收38.21亿元（+10.18%），归母净利4.24亿元（-24.31%）。门票降价压力仍存。
  • 人工景区板块：营收80.51亿元（+2.6%），归母净利12.40亿元（+7.84%）。旅游演艺表现突出，宋城演艺为主要受益者。

3. 化妆品板块

• 整体表现：19H1营收74.96亿元（+9.31%），归母净利9.27亿元（+17.49%）。
• 电商驱动：电商渠道成为增长主力，珀莱雅电商收入6.11亿元（+48.08%），占比达46%。
• 品牌表现：珀莱雅与丸美股份表现较好，珀莱雅收入13.28亿元（+27.48%），归母净利1.73亿元（+34.49%）；丸美股份收入8.15亿元（+11.85%），归母净利2.56亿元（+31.57%）。

4. 职业教育板块

• 中公教育表现突出：19H1营收36.37亿元（+48.79%），归母净利4.93亿元（+132.18%）。
• 业务拓展：公考、教师、考研、IT培训等业务均实现增长，线上培训人次达85.81万（+63%）。
• 未来展望：预计H2业绩将保持增长，受益于市场需求提升及线上渠道发展。

5. 人力资源服务板块

• 科锐国际增长显著：19H1营收16.75亿元（+130.82%），归母净利6428万元（+34.42%）。
• 灵活用工主导增长：灵活用工收入12.78亿元（+199%），毛利率下降，但整体增长强劲。
• 猎头业务承压：受宏观经济影响，猎头收入增长有限。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响居民消费意愿，进而影响行业整体表现。
• 突发事件：如地缘政治、自然灾害等可能对旅游和消费板块造成冲击。
• 政策风险：门票降价等政策可能对景区业绩产生不利影响。

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总结

2019年上半年，社会服务行业整体收入增速放缓，但部分细分领域表现亮眼。免税、旅游演艺、化妆品电商等板块在消费低迷中保持增长，行业龙头具备较强的竞争力和盈利能力。投资建议中长期看好中国国旅、宋城演艺、珀莱雅、丸美股份和广州酒家，建议关注首旅酒店和科锐国际。同时，行业面临宏观经济下行、突发事件及政策利空等风险，需关注这些因素对业绩的潜在影响。