20210715-光大证券-天虹股份-002419.SZ-2021年半年度业绩预告点评_业绩略超预期_门店结构调整升级进展顺利_3页_714kb

天虹股份（002419.SZ）2021年半年度业绩预告总结

核心内容

天虹股份在2021年上半年实现了归母净利润14,000万元~15,000万元，同比增长292%~320%，每股收益为0.12元/股~0.13元/股，业绩略超预期。公司上调了2021年EPS预测至0.21元，并维持2022/2023年EPS预测为0.23/0.28元，维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年上半年公司归母净利润显著增长，主要得益于线下渠道结构调整和线上业务的数字化升级。
• EPS预测上调，反映出公司对未来发展较为乐观。

2. 线下渠道升级

• 公司积极拓展购物中心与超市业态，上半年新增1家购物中心与5家超市。
• 购物中心面积占比已超过50%，并重点推进中心型门店提档升级和社区型门店转型为社区生活中心。
• 超市业态聚焦中高端市场，注重服务性商品的开发，如3R商品（Read to cook, Read to eat, Read to heat）。

3. 线上渠道发展

• 公司加强线上销售与服务，扩大专柜商品上线，优化超市到家配送网络。
• 引入SCRM系统，提升客户关系管理能力，挖掘客户数据资产。
• 通过导购连接、社群运营、在线直播等方式沉淀私域流量，提高转化效率。

4. 数字化赋能

• 公司持续完善线上线下一体化布局，提升数字化能力。
• 线上渠道发展为线下渠道带来新的增长点，形成极速达+次日达+全国配的业务矩阵。

关键信息

业绩数据

• 2021年上半年归母净利润：14,000万元~15,000万元
• 2020年同期归母净利润：3,572.16万元
• 2021年EPS预测：0.21元
• 2022年EPS预测：0.23元
• 2023年EPS预测：0.28元

财务指标

营业能力

• 毛利率：2019年28.6%，2020年42.9%，2021E年41.0%
• 归母净利润率：2019年4.4%，2020年2.1%，2021E年1.7%
• ROA：2019年5.2%，2020年1.4%，2021E年1.3%

偿债能力

• 资产负债率：2019年58%，2020年62%，2021E年65%
• 流动比率：2019年1.01，2020年0.98，2021E年0.93
• 速动比率：2019年0.92，2020年0.90，2021E年0.84

费用率

• 销售费用率：2019年20.74%，2020年36.95%，2021E年35.21%
• 管理费用率：2019年2.21%，2020年3.38%，2021E年2.80%
• 财务费用率：2019年-0.07%，2020年-0.09%，2021E年-0.24%
• 研发费用率：2019年0.13%，2020年0.47%，2021E年0.50%

每股指标

估值指标

风险提示

• 部分门店租约到期无法续租
• 新业态和新店拓展速度不达预期

评级与市场表现

• 当前股价：6.49元
• 一年最低/最高价：6.51元/12.35元
• 近3月换手率：46.11%
• 股价相对走势：1M -1.08%，3M -22.97%，1Y -54.67%
• 股价绝对走势：1M -1.37%，3M -18.88%，1Y -44.70%

相关研报

• 业绩低于预期，会计准则变更是主因（2021-04-14）
• 业绩符合预告，数字化能力持续提升（2021-03-12）
• 业绩略低于预期，到家业务部分对冲疫情反复影响（2021-01-31）

评级体系

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内（仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。

版权声明

本报告的版权仅归光大证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。