20170911-光大证券-光大策略中观行业周观察（9月第2周）_涨价有向中下游传导迹象_15页_1mb

涨价有向中下游传导迹象——光大策略中观行业周观察（9月第2周）总结

核心内容

本报告分析了9月第2周中国中观行业及大宗商品的市场动态，重点探讨了上游能源、中游建材与资源、下游消费链等领域的价格变化趋势及影响因素。整体来看，尽管部分大宗商品价格有所回调，但上游原材料价格持续上涨，向中下游传导迹象明显，部分行业如化工、造纸等仍保持上涨趋势。

主要观点

• 周期品价格走势：受政策干预及环保限产影响，前期价格上涨受到抑制，未来需求端将成为决定价格走势的关键因素。
• 涨价传导：工程机械价格出现上调迹象，表明上游原材料价格上涨已逐步向中下游传导。
• 行业表现：
  • 上游：煤炭、油气价格反弹，有色金属受需求疲软和美元走弱影响整体下跌，但黄金价格因避险情绪走高。
  • 中游：钢铁价格短期调整，机械行业因成本上升价格上调，化工和造纸行业因环保限产和需求旺季价格持续上涨。
  • 下游：房地产市场进入旺季，汽车行业政策支持新能源，传媒行业票房和观影人次增长，粮食酒类价格整体上涨。

关键信息

上游行业分析

煤炭

• 动力煤期货价格反弹，环渤海动力煤价格指数上涨，主要受安全检查和冬储预期影响。
• 炼焦煤价格下跌，但焦炭价格上涨，显示煤炭产业链中下游需求强劲。
• 6大发电集团煤炭库存下降，可用天数减少，显示补库存需求仍存在。

石油天然气

• 布伦特和WTI原油价格反弹，美元走弱和美国炼油产量恢复为支撑。
• 天然气价格下跌，反映市场需求疲软。

有色金属

• 基本金属价格普遍下跌，主要受美国工厂订单疲软和美元走弱影响。
• 黄金价格因避险情绪走高，美元指数连续下跌，人民币升值对黄金有利。
• 电解铝去产能政策继续推进，对铝价形成支撑。

中游行业分析

钢铁

• 螺纹钢和铁矿石价格下跌，但热轧卷板价格上涨，显示市场分化。
• 唐山钢厂开工率稳定，全国开工率略有下降。

玻璃水泥

• 玻璃期货价格下跌，但现货价格微涨。
• 水泥价格涨跌不一，华东地区涨幅最大，西南地区跌幅最大。

机械

• 挖掘机销量同比大幅增长，出口和更新换代需求推动。
• 装载机价格即将上调，主要因原材料成本上升。
• 钢铁和橡胶价格大幅上涨，对机械行业成本构成压力。

下游行业分析

房地产

• 商品房成交面积和土地供应面积环比增加，市场进入旺季。
• 部分城市出台政策支持房地产市场稳定。

汽车

• 工信部表示正在研究禁售传统燃油汽车时间表，新能源汽车前景向好。
• 汽车轮胎开工率略有下降，显示行业需求趋稳。

传媒

• 电影票房和观影人次环比下降，但同比大幅增长。
• 《敦刻尔克》和《星际特工：千星之城》表现突出。

粮食酒类

• 8月CPI同比上涨1.8%，其中食品烟酒价格上涨0.4%。
• 粮食、鲜菜、蛋类等价格上涨，畜肉类价格下降，影响CPI走势。
• 高端白酒价格稳定，市场表现平稳。

风险提示

• 需求下行超预期可能导致周期品价格下跌。

分析师信息

• 张安宁：光大证券策略分析师，中国准精算师，具备宏观经济研究背景，研究覆盖大势研判、行业比较和专题研究。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要信息或存在重大不确定性事件。

估值方法局限性说明

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权与免责声明

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