20220225-红塔证券-汽车_材料持续涨价_中下游厂商普遍承压_12页_895kb

证券研究报告总结：新能源汽车行业定期报告

核心内容概述

本报告分析了2022年1月中国新能源汽车市场及锂电池主要原材料的价格走势，同时评估了行业重点公司动态。整体来看，新能源汽车行业仍保持高景气度，但受到上游材料持续涨价、补贴退坡及缺芯少电等因素影响，市场面临一定压力，未来或将出现适度降温，但仍维持较高水平。

主要观点

• 新能源汽车终端需求旺盛：1月新能源汽车产销量均实现高增长，销量同比增长140.79%，其中乘用车和货车增速显著。
• 补贴退坡影响市场：2022年补贴力度较2021年减少30%，但作为补贴退坡的最后一年，可能引发终端市场抢购。
• 上游材料持续涨价：锂矿、正极材料等价格持续上涨，成本压力向终端传递，影响车企盈利。
• 动力电池成本压力大：A00级车型因动力电池成本占比高，受上游涨价冲击更明显，部分车企选择暂停接单。
• 产业链部分环节价格稳定：电解液和隔膜价格相对平稳，主要因供需关系较为平衡及部分原材料供应增加。

关键信息

1. 新能源汽车终端需求情况

• 1月产量：452,239辆，同比增长133.55%；其中EV 367,236辆（+121.76%），PHEV 84,861辆（+202.99%），FCV 142辆（+389.66%）。
• 1月销量：431,436辆，同比增长140.79%；其中EV 346,312辆（+129.95%），PHEV 84,932辆（+197.91%），FCV 192辆（+204.76%）。
• 分用途销量：乘用车419,106辆（+143.98%），客车4,423辆（+14.56%），货车7,907辆（+123.80%）。

2. 锂电池主要材料价格跟踪

2.1 锂产品

• 锂价持续上涨：电池级碳酸锂价格高位运行，节后涨幅可能进一步扩大。
• 成本压力向终端传导：锂价上涨导致动力电池成本上升，主机厂可能提价或控制产能。

2.2 正极材料

• 磷酸铁锂：价格持续上涨，主要受锂盐价格上涨影响，下游需求旺盛支撑涨价。
• 三元材料：价格在1月中旬至2月中旬进入平台期，随后快速上涨，预计后续仍将维持上涨趋势。

2.3 电解液

• 价格平稳：六氟磷酸锂价格高位运行，但溶剂和添加剂供应增加，抑制电解液价格波动。

2.4 隔膜

• 供需平衡：隔膜价格保持平稳，受锂矿涨价影响较小。

3. 行业重点公司动态

• 德方纳米：发布定增公告，拟募资不超过32亿元用于年产11万吨新型磷酸盐系正极材料项目，为此前33万吨项目一期，预计提升产能。
• 长远锂科：2021年业绩超预期，总收入68.4亿元（+240.25%），归母净利润7.0亿元（+538.17%），显示行业强劲增长。
• 长城汽车：欧拉品牌CEO宣布停止黑猫、白猫接单，因车型成本高、亏损严重，但承诺维持售后服务，预计对市场影响有限。

风险提示

1. 上游材料持续涨价：锂矿、正极材料等价格可能继续上涨，影响企业利润。
2. 下游需求萎缩：若终端市场降温，可能对整体行业造成压力。
3. 新技术突破：可能改变现有技术路径，影响行业格局。

投资评级

• 投资评级：中性
• 定义：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。

结论

尽管上游原材料持续涨价及补贴退坡对新能源汽车市场带来一定压力，但终端需求依然旺盛，市场整体仍保持较高景气度。企业需在提价与销量之间寻求平衡，以维持盈利能力。短期内，材料价格高位运行可能对A00级车型造成更大冲击，但双积分政策对车企盈利具有一定的支撑作用。未来新能源汽车市场或将出现适度降温，但整体仍有望维持增长态势。