20220309-山西证券-锂电原材料涨价影响测算_锂盐涨幅明显_压缩中下游企业利润_12页_1mb

新能源汽车行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车行业，特别是动力电池原材料价格变化及其对产业链的影响。重点讨论了锂电原材料价格上涨对三元锂电池和磷酸铁锂电池成本的冲击，并结合行业发展趋势提出投资建议和风险提示。

主要观点

• 原材料价格波动：锂盐价格大幅上涨，尤其是氢氧化锂，环比上涨53.53%，同比上涨597.76%。镍、钴、锰等材料价格也出现不同程度上涨。
• 成本影响显著：三元正极材料成本月环比增长42.62%，同比上涨158.32%。1GWh的三元电池成本同比上涨102.02%，整车成本增加37643元。
• 磷酸铁锂相对优势：虽然磷酸铁锂原材料成本也上涨，但涨幅低于三元电池，整体成本增加30731元，仍具备成本优势。
• 行业趋势判断：新能源车产业链逐渐成熟，传统车企加入，高品质车型发布，推动行业增长。但锂电成本持续上升可能推高车价，压缩企业利润。
• 技术路线选择：高镍三元电池因成本涨幅较大，预计在未达续航瓶颈前仍保持较高市占率。

关键信息

原材料价格变化

三元电池成本变化

磷酸铁锂电池成本变化

后市预判

• 供给端：镍盐、钴盐供应紧张，锂矿资源紧俏，导致锂盐价格持续上涨。
• 需求端：新能源车产业链逐步成熟，传统车企加入，高品质车型发布，续航需求上升，油价上涨，推动行业持续增长。
• 成本传导：原材料成本上涨将逐渐向下游传递，预计新能源车价格将持续上调。

投资建议

• 重点关注企业：具备稳固地位和未来发展潜力的企业，如镍、钴、锂资源企业及电池回收企业。
• 推荐企业：赣锋锂业、天齐锂业。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车补贴退坡可能影响销量；环保政策可能对产业链部分环节造成冲击。
• 市场风险：动力电池市场竞争加剧，部分厂商存在专利纠纷，原材料价格波动可能影响利润。
• 技术风险：高镍三元、无钴三元技术可能影响钴相关企业；钠离子电池试验成功可能冲击锂资源需求；固态电解质技术成熟可能影响电解液和隔膜产业。

行业评级

• 看好：新能源汽车行业整体表现优于市场，具备增长潜力。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%~20%
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于市场整体表现

分析师信息

• 分析师：李召麒
• 执业登记编码：S0760521050001
• 联系方式：010-83496307 / lizhaoqi@sxzq.com
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