20210127-兴业证券-2021年快递行业趋势研判_踏遍荆棘见远方_36页_2mb

快递行业2021年趋势研判总结

核心内容

本报告分析了2021年快递行业的发展趋势，指出行业价格战由激烈走向失控，根本原因在于电商快递网络“同质化+流量分布极不平衡”。同时，报告指出顺丰在2020年表现优异，主要得益于需求结构的变化和其长期积累的服务能力。此外，极兔快递作为拼多多的战略合作伙伴，正在快速崛起，成为潜在的竞争对手。

主要观点

1. 价格战由激烈到失控

• 2020年之前，加盟制快递企业之间的价格战可通过规模效应对冲，单件利润相对稳定。
• 2020年价格战幅度显著扩大，导致单件利润下降甚至阶段性亏损。
• 疫情是价格战加剧的催化剂，但根本原因在于电商快递网络的同质化和流量分布的不均衡。
• 极兔快递的低价策略和快速扩张使其成为重要竞争者。

2. 商流决定物流

• 电商快递的同质化是电商决定的，主要由电商发货地集中和对成本敏感导致。
• 顺丰凭借服务稳定性、差异化服务能力和品牌价值，继续占据高端需求市场。
• 社区团购的兴起改变了快递需求结构，强调服务而非单纯的低成本。

3. 快递市场格局展望

• 快递市场集中度有望向空调市场靠拢，但短期内可能难以走出低盈利空间。
• 电商巨头竞争导致快递企业分属不同阵营，如阿里系、拼多多系、京东系及独立第三方。
• 独立第三方快递企业由于不站队，更容易获得议价权和较好的经营效益。

4. 极兔的威胁

• 极兔作为拼多多的物流合作伙伴，可能长期不以盈利为目标，给行业价格上行带来阻力。
• 极兔拥有广泛的电商合作平台，且在价格战中表现出较强的竞争力。
• 极兔的快速扩张和补贴策略使其成为潜在的威胁。

关键信息

电商快递需求结构

• 2020年主要快递企业经营情况显示，顺丰增长显著，而其他通达系快递企业增长放缓。
• 业务量前10大城市合计占全国比例为48%，是快递企业争夺的重点市场。
• 金华（义乌）快递单价最低，形成虹吸效应，而广州、深圳、上海单价较高。

快递企业市场份额

• 顺丰在2020年市场份额为9.76%，而韵达、圆通、申通分别为17.01%、15.17%、10.58%。
• 极兔日单量已突破2000万，且主要依赖拼多多的流量支持。

行业竞争格局

• 快递行业竞争格局与空调、电视、啤酒行业有相似之处，但当前阶段与空调市场相比略弱。
• 行业集中度有望提升，但短期可能仍面临低盈利压力。

投资策略

• 投资者应关注快递企业的资产负债表，而非仅利润表。
• 公司家底（净资产、现金等）决定其补贴和价格战实力。
• 资本开支和融资能力是影响长期发展的关键因素。

未来展望

• 快递市场未来集中度有望向空调靠拢，但短期盈利压力仍大。
• 顺丰凭借品牌、服务和网络优势，将继续占据高端市场。
• 极兔的崛起可能对行业格局产生深远影响，需警惕其长期不盈利的策略。

风险提示

• 电商需求低于预期
• 快递行业价格战超预期
• 资本开支超预期
• 人力和运输等要素成本上涨超预期