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快递物流系列研究笔记之一：从义乌价格战说起

核心内容

义乌快递市场近年来呈现单价大幅下降与业务量快速增长的双重特征，成为快递行业价格竞争的典型代表。这种现象背后既有市场同质化竞争的影响，也与义乌作为“电商之都”和全国最大的网货供应基地之一密切相关。

主要观点

1. 义乌快递市场：单价走低，规模急剧增长

• 单价下降显著：2019年上半年，义乌快递单价为3.45元，同比下降19%，降幅远超行业平均水平（12.2元）。
• 业务量增长迅猛：2019年上半年业务量同比增长76.3%，2014-2018年复合增速达69%，高于行业增速31个百分点。
• 市场规模跃升：义乌快递市场规模从2014年的全国第九跃升至第三（仅次于广州、深圳）。
• 市场份额提升：义乌快递量占全国的比例从2.4%提升至6.7%，占浙江省的比例从13.8%提升至33.4%。

2. “电商之都”网货资源独具优势，快递价格洼地反哺电商

• 电商基础雄厚：义乌是全国电商条件最好的城市之一，拥有天猫淘宝、京东、拼多多等主流电商平台。
• 网货资源集中：2018年义乌电子商务交易额达2368.3亿元，淘宝村数量达134个，居全国第一。
• 价格优势吸引电商：义乌的快递价格比上海低0.5-1元，形成“价格洼地”，吸引大量电商企业入驻。
• 快递企业布局：通达系、顺丰等快递企业已在义乌完成产业园区布局，竞争激烈。

3. 价格洼地倒逼快递企业降本增效，加速中小企业出局

• 价格竞争激烈：电商小件快递价格可低至1.8-2元，部分网点仍有一定利润空间。
• 企业自动化升级：申通引入“小黄人”机器人分拣系统，日处理量达150万件；顺丰引进自动化设备，分拣效率提升50%以上。
• 市场集中度高：金华（义乌）市场CR8指数长期保持在95%左右，市场高度集中，中小企业逐步退出。

关键信息

• 行业趋势：2019年上半年快递单价同比降幅收窄，行业整体价格未恶化，总体可控。
• 区域对比：广州作为业务量第一的城市，快递单价出现同比上升，可能与结构变化有关。
• 投资展望：
  • 短期：7-8月需求平稳，价格战仍持续；9月起进入旺季，单价有望回升。
  • 长期：行业维持中高速增长，龙头之间价格战边际效应减弱，降本增效与服务质量提升成为竞争关键。
• 风险提示：快递业务量增长不及预期；行业大规模价格战。

投资评级

• 行业评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）
• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数

总结

义乌快递市场的发展模式具有代表性，其价格战背后是电商与物流的深度融合。随着市场集中度提高，快递企业通过自动化设备提升效率，而价格竞争则推动了行业的优化与升级。从长期看，快递行业仍将保持中高速增长，但竞争将从价格战转向服务与效率的提升。

行业评级体系

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