20230518-华创证券-厦门国贸-600755.SH-重大事项点评_拟向不特定对象增发不超37亿_投向供应链主业进一步践行转型升级_5页_696kb

厦门国贸增发分析总结

事件概述

厦门国贸发布公告，拟向不特定对象增发不超过4亿股A股股票，募集资金总额不超过37亿元。发行方式包括网上、网下定价发行等。此增发专注于供应链主业转型升级，除补充流动资金外，投向五大建设项目。

募集资金投向

• 供应链数智一体化升级建设项目，总投资7,925亿元，拟投入募集资金7,925亿元，升级智慧供应链运营平台和数字化平台。
• 零碳智能技术改造项目，总投资685亿元，拟投入502亿元，推进零碳转型。
• 新加坡燃油加注船舶购置，总投资604亿元，拟投入604亿元，新建6艘双燃料加油船。
• 再生资源循环经济产业园建设，总投资505亿元，拟投入372亿元，在日照建设废钢回收生产线。
• 干散货运输船舶购置，总投资47亿元，拟投入47亿元，购置两艘散货船。

分析师观点

核心推荐：维持“强推”评级，目标价12元，强调供应链服务转型升级逻辑逐步兑现。观点包括：

• 稳定性：盈利结构、客户结构和商品结构优化。
• 成长性：“纵向流量+横向变现”框架驱动收入和利润率提升，Q1份额持续提升。
• 价值修复：剥离房地产业务后，聚焦供应链主业，2023年起成为纯粹的大宗供应链标的。

财务预测

维持2023-2025年财务预测：

• 2023年：归母净利润330亿元，EPS150元，PE6倍。
• 2024年：归母净利润395亿元，EPS180元，PE5倍。
• 2025年：归母净利润458亿元，EPS208元，PE4倍。
  股息率约7%，分红比例提升。

风险提示

• 大宗商品需求大幅下降，影响公司业绩。
• 供应链转型不及预期，或重资产投入成本超预期，导致项目效果不佳。