20230424-西南证券-厦门国贸-600755.SH-核心业务优势巩固_综合服务能力提升_11页_1mb

厦门国贸（600755）2022年报点评总结

1. 业绩表现

   • 2022年实现营业收入5.22万亿元，同比增长123%；归母净利润359亿元，同比增长44%；
   • 主营业务供应链管理占比96.9%，营收5.06万亿元，行业毛利率14.9%；
   • 主要品类货量增长显著：铁矿、钢材、粮食同比分别增长超20%、8%、50%。

2. 战略转型

   • 退出房地产业务，2022年项目结算完成，后续专注供应链管理和新兴领域；
   • 大宗供应链一体化项目新增16个，营收同比增长70%；
   • 新兴品类如新能源（氢氧化钴、碳酸锂）、消费品（水产、茶酒）布局初具规模。

3. 数字化与全球化

   • 推进“国贸云链”平台，实现全国71个仓库智能化管理；
   • 海外市场拓展至“一带一路”沿线国家，2022年进出口额1748亿元。

4. 盈利预测与评级

   • 预计2023–2025年归母净利润分别为336/401/467亿元，对应PE分别为6/5/4倍，维持“买入”评级；
   • 盈利驱动因素包括供应链毛利提升及一体化服务增长，但短期收入承压。

5. 风险提示

   • 宏观经济波动、汇率和大宗商品价格风险可能影响业务稳定性。

附：核心数据

• ROE（加权）2022年达15.4%，总资产周转率0.5；
• 现金分红比例39.9%，股息率约69%。