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爱美客（300896）收购韩国REGEN，再生医美与国际化布局再突破

核心内容

爱美客（300896）于2025年3月10日宣布拟通过新设控股子公司爱美客国际，以1.9亿美元现金收购韩国再生医美龙头企业REGEN Biotech 85%股权。交易完成后，爱美客将通过其子公司爱美客香港及首瑞香港间接持有REGEN 59.5%的股权，拥有实际控制权，并计划在交割后18个月内收购剩余15%股权。

REGEN Biotech是韩国领先的医美产品公司，其核心产品AestheFill和PowerFill均为PDLLA微球再生类注射剂，具有可再生、高安全性等特性，产品已获韩国及全球34个国家的批准，具备较强的市场竞争力。2021年江苏吴中曾通过收购达透医疗获得AestheFill在中国大陆的独家代理权，并于2024年4月正式上市，市场反响热烈。

此次收购是爱美客在再生医美领域和国际化战略上的重要一步，有助于公司进一步巩固其在医美注射填充产品市场的领先地位，并拓展国际市场，实现品类扩张与成本优化。

主要观点

• 技术优势与市场资源整合：REGEN的核心技术与广泛的分销体系将与爱美客现有的产品线（如濡白天使、如生天使）形成协同效应，提升公司在再生医美领域的竞争力。
• 国际化布局再升级：收购REGEN有助于爱美客加速国际化进程，借助其在韩国及全球市场的基础，拓展海外市场，提升品牌影响力。
• 产品线丰富，研发能力强：爱美客在研产品包括A型肉毒毒素、第二代面部埋植线、透明质酸酶等，为公司未来可持续发展提供支撑。
• 盈利预测稳健：公司维持2024-2026年归母净利润预期为20.84/23.51/26.56亿元，对应PE估值分别为29/26/23倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

市场与估值

• 股价走势：当前收盘价为200.23元，一年内最低价132.81元，最高价358.00元。
• 市净率：8.15倍。
• 市值：总市值为60,588.01百万元，流通A股市值为41,771.72百万元。
• PE估值：当前PE为32.60倍，预计2024-2026年PE分别为29/26/23倍。

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 新产品研发或推广不及预期；
• 并购整合风险。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未提及

总结

爱美客通过收购韩国REGEN Biotech，进一步加强其在再生医美领域的技术实力与市场布局，实现国际化战略的深化。此次收购将有助于公司提升产品线多样性，增强市场竞争力，并为未来业绩增长提供新的驱动力。公司财务状况稳健，盈利预测积极，维持“买入”评级。