传媒行业2018年度策略报告_内容与渠道契合是核心竞争力_32页_3mb

传媒行业2018年度策略报告总结

核心内容

2018年传媒行业将进入以优质内容驱动盈利的新阶段。行业将摆脱以往依赖爆款和外购内容维持用户数量的模式，转向深挖自身用户，通过内容与渠道的协同实现稳定盈利。重点行业包括游戏、电视剧、电影和文学，其中优质内容将成为核心驱动力。

主要观点

1. 内容驱动盈利模式

   • 以猎豹、奈飞、任天堂和芒果TV为例，展示内容与渠道协同带来的盈利增长。
   • 优质内容提升用户付费意愿，推动行业盈利增长。

2. 用户付费趋势增强

   • 在线视频、游戏和影视内容的用户付费市场正在快速增长。
   • 用户对精品内容的付费意愿显著增强，尤其是头部剧集和电影。

3. 行业盈利模式转变

   • 传媒行业盈利主要依赖内容而非估值，内生增长成为关键。
   • 行业集中度提升，头部企业具备更强的议价能力和竞争优势。

4. 移动游戏发展趋势

   • 端游向手游转型成为主流，预计2018年会有大量端游转手游项目落地。
   • 重度游戏用户比例上升，推动ARPU值提升，增强用户粘性。

5. 行业竞争格局稳定

   • 人口红利结束，移动互联网用户增长放缓，存量流量成为主要争夺目标。
   • 头部App和渠道逐渐占据主导地位，市场集中度持续提升。

关键信息

游戏行业

• 2017年上半年游戏市场规模为998亿元，同比增长26.7%。
• 手游市场增长50%至561亿元，端游市场增长13%至320亿元。
• 端游转手游项目在2018年将加速，如《石器时代》、《奇迹MU》等。
• 腾讯、网易占据移动游戏市场77.8%的份额，具备较强竞争优势。

电视剧行业

• 网剧市场流量增长显著，2016年Top50播放量达380亿，同比增长78%。
• 头部电视剧具备强大的用户付费和引流能力，如《那年花开月正圆》播放量达123.6亿。
• 网剧制作成本和质量提升，行业集中度提高，利好精品剧制作商。

电影行业

• 2017年1-11月中国电影票房同比增长22.5%，达507.5亿元。
• 国产电影集中度持续提升，Top10票房占74.2%。
• 院线集中度提升，前十大院线市场份额达46.0%，猫眼与微影合并后形成双寡头格局。

文学行业

• 用户增长放缓，行业更注重生态建设与投入产出平衡。
• 以IP为核心的多元化变现方式成为趋势，阅文集团是典型平台化运作企业。

投资策略

• 内生增长为主：重点推荐内生增长能力强的行业，如影视、文学、游戏等。
• 高景气度行业龙头：推荐华策影视、慈文传媒、新经典、完美世界、三七互娱等。
• 内容与渠道契合的公司：推荐快乐购、光线传媒、昆仑万维等。

行业评级

• 行业评级：增持
• 盈利端：2018年传媒行业盈利端将更加确定，估值有提升空间。
• 风险提示：并购标的业绩不达预期、内生增长不达预期、政策风险。

重点公司分析

• 猎豹：通过内容战略提升盈利能力，内容产品Live.me和News Republic表现优异。
• 奈飞：凭借高质量自制内容和用户数据积累，实现用户增长和盈利提升。
• 任天堂：通过软硬件结合，打造优质游戏，提升用户粘性与渠道优势。
• 芒果TV：依托湖南台资源，通过内容驱动实现盈利，目标活跃会员数有望达到2000万。

图表说明

• 图1-4：展示传媒行业在2017年的表现及估值情况。
• 图5-6：显示传媒行业盈利贡献逐步增强。
• 图7-8：展示传媒行业营业收入与净利润增速变化。
• 图9-10：分析行业细分领域的表现与利润变化。
• 图11-12：显示ROE持续承压及原因。
• 图13-14：展示毛利率与净利率趋势。
• 图15-16：分析行业现金流状况，游戏和电影行业表现较好。
• 图17-20：显示移动互联网用户行为变化及市场集中度提升。
• 图21-22：展示渠道格局稳定及头部App增长。
• 图23-25：分析2018年端游转手游趋势及猎豹内容战略成效。
• 图26-27：展示奈飞内容战略成果及用户增长。
• 图28-29：任天堂通过内容与渠道结合实现盈利增长。
• 图30-35：分析芒果TV内容表现及用户结构。
• 图36-42：展示游戏市场增长及端游转手游趋势。
• 图43-46：分析苹果游戏推荐机制及《王者荣耀》、《阴阳师》的成功因素。
• 图47-56：展示《王者荣耀》和《阴阳师》的用户规模及市场表现。
• 图57-60：展示在线视频市场规模及用户付费意愿。
• 图61-64：分析精品内容对用户付费的拉动作用。
• 图65-68：展示网剧制作成本及内容质量提升。
• 图69-75：展示电影市场集中度及内容升级趋势。

总结

2018年传媒行业将更加注重内容的质量与深度，以提升用户付费能力和留存率。游戏、电视剧、电影和文学行业都将迎来内容升级和盈利提升的机遇。头部企业凭借内容与渠道的协同，有望在市场中占据更大份额。投资者应关注内生增长能力强、内容与渠道结合紧密的行业龙头，以把握2018年的市场机遇。