20190722-国海证券-传媒行业周报：Netflix付费用户1.52亿媒介演变下内容驱动是核心_21页_2mb

报告摘要

Netflix付费用户1.52亿：媒介演变下内容驱动是核心——传媒行业周报总结

核心内容

本报告分析了2019年7月22日传媒行业的整体表现及重点公司动态，认为内容驱动是行业发展的核心，并对相关公司进行盈利预测和投资评级。同时，报告提及Netflix在海外市场的扩张及国内竞争加剧的挑战，以及国内大屏经济、图书市场、电影市场等发展趋势。

主要观点

行业走势

上证综指、深证成指、创业板指分别下跌0.22%、上涨0.16%、上涨1.43%。
传媒行业指数上涨1.67%，其中人工智能指数涨幅最高（1.24%），电子商务指数跌幅最大（-1.12%）。
周涨幅前三为：世纪华通（+10.24%）、蓝色光标（+10.09%）、冰川网络（+9.94%）。
周跌幅前三为：当代明诚（-7.87%）、金科文化（-7.74%）、中国电影（-7.22%）。

Netflix表现

截至2019年第二季度，Netflix全球付费用户达1.52亿，同比增长21.9%。
美国国内付费用户增长放缓，海外用户增长显著（+283万），预计2019年第三季度新增付费用户700万，达1.586亿。
Netflix的ARPPU（每用户平均收入）持续增长，但国内提价导致新增用户减少，需关注后续用户数据。
Netflix正通过内容矩阵和广告业务拓展收入，但目前尚未有广告增量计划。
预计流媒体行业将持续发展，从中期角度看仍看好芒果超媒。

国内市场动态

家庭用户构建了互联网电视的流量，推动“大屏经济”发展，具有更高的商业价值。
互联网电视广告市场正在起步，具备增长潜力，可关注新媒股份。
图书市场中，少儿码洋占比逐年提升，看好新经典。
电影市场中，暑期档表现强劲，光线传媒《银河补习班》预售破10亿，动画《哪吒之魔童降世》点映热度高，但整体票房仍面临挑战。

关键信息

重点关注公司及盈利预测

重点公司代码	股票名称	2019-07-19股价	2018年EPS	2019年EPS	2020年EPS	2018年PE	2019年PE	2020年PE	投资评级
300413.SZ	芒果超媒	38.88	0.87	1.05	1.43	44.69	37.03	27.19	买入
300788.SZ	中信出版	39.42	1.45	1.31	1.66	27.19	30.09	23.75	买入
300770.SZ	新媒股份	75.09	2.13	2.22	2.81	35.25	33.82	26.72	买入
603096.SH	新经典	57.21	1.78	2.08	2.55	32.14	27.50	22.44	买入
603103.SH	横店影视	14.69	0.71	0.76	0.83	20.69	19.33	17.70	买入
601900.SH	南方传媒	9.16	0.73	0.80	0.90	12.55	11.45	10.18	买入
300027.SZ	华谊兄弟	4.72	-0.39	0.16	0.19	-12.10	29.50	24.84	增持
300081.SZ	恒信东方	8.37	0.37	0.40	0.46	22.62	20.93	18.20	增持
300148.SZ	天舟文化	4.00	-1.28	0.26	0.29	-3.13	15.38	13.79	增持

行业风险提示

游戏、影视等内容表现不及预期；
重点关注公司未来业绩的不确定性；
行业估值继续下行风险；
行业竞争及发展不及预期风险；
政策风险。

附录

行业与互联网组介绍

朱珠：证券分析师，拥有会计学学士和商科硕士学历，具备证券投资咨询执业资格，主要负责文化传媒与互联网行业研究。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
- 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

总结

本报告指出，内容驱动是传媒行业发展的核心，尤其在流媒体和大屏经济中表现突出。Netflix作为全球流媒体龙头，付费用户持续增长，但面临国内市场竞争加剧的挑战。国内方面，大屏经济和图书市场增长潜力较大，值得关注。投资建议中，芒果超媒、中信出版、新媒股份、新经典等公司被列为重点关注对象，且投资评级为“买入”或“增持”。同时，报告提醒投资者注意行业风险，包括内容表现、估值波动、竞争加剧和政策变动等。

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