20230313-中邮证券-农林牧渔行业报告_猪价上涨趋缓_白羽鸡产业链持续超预期_13页_845kb

行业投资评级总结：农林牧渔行业（2023.03.4-2023.03.10）

核心内容

本报告对农林牧渔行业进行了分析，指出当前行业整体表现疲软，但白羽鸡产业链表现超预期，生猪价格趋于稳定，黄羽鸡价格低迷，种植产业链部分产品价格高位震荡。分析师王琦对行业投资评级维持“强于大市”，并提供了相关投资建议和风险提示。

主要观点

行情表现

• 本周农林牧渔行业指数累计下跌 3.76%，在31个申万一级行业中涨幅排名第17位。
• 沪深300指数下跌 3.96%，上证综指下跌 2.95%。
• 肉鸡养殖板块小幅上涨，其余板块均下跌，其中生猪养殖板块跌幅最大。

生猪板块

• 价格方面：全国生猪均价为 15.73元/公斤，与上周持平，周内价格前涨后跌，窄幅波动。
• 盈利方面：自繁自养生猪养殖利润亏损 202元/头，外购仔猪养殖利润亏损 370元/头，亏损幅度扩大。
• 屠宰方面：样本屠宰企业平均日屠宰量为 129765头，较上周下降 1.96%。
• 趋势分析：由于二次育肥及压栏行为，后期大猪存栏将增加，打压市场价格。需求端恢复缓慢，价格回升或难以持续。预计二季度末生猪价格将开启阶段性反弹，但整体仍处于供强需弱格局。2023年生猪价格中枢将较2022年有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。

白羽鸡板块

• 价格方面：白羽肉鸡苗价格为 6.01元/羽，环比上涨 0.55元/羽；白羽肉毛鸡价格为 10.45元/公斤，环比上涨 0.23元/公斤。
• 盈利方面：平均单羽盈利约为 3.3元 和 3.24元。
• 趋势分析：2月以来鸡苗价格偏强运行，主要由于停数期及疫情导致供应短缺。随着断档期结束，短期价格上涨将趋缓。
• 引种影响：2022年5-7月、10-11月祖代海外引种量均为0，供给缺口已定，周期反转正当时。
• 投资建议：建议关注上游鸡苗养殖企业（如益生股份、民和股份）和全产业链覆盖企业（如圣农发展、仙坛股份）。

黄羽鸡板块

• 价格方面：全国土鸡出栏价 7.61元/斤，环比下跌 0.12元/斤；中速鸡出栏价 7.51元/斤，环比上涨 0.23元/斤。
• 趋势分析：行业产能去化幅度较深，但下游需求恢复缓慢，猪价低迷拖累黄羽鸡价格，整体仍处于低迷状态。

种植产业链

• 大豆：高位震荡，巴西大豆、美西大豆到岸完税价分别上涨 3.1% 和 2.4%。
• 玉米：窄幅震荡，全国均价为 2859元/吨，与上周基本持平。
• 白糖：持续上涨，柳糖价格为 6275元/吨，较上周上涨 300元/吨。
• 棉花：窄幅震荡，价格为 15563元/吨，较上周上涨 1.3%。

关键信息

• 投资评级：维持“强于大市”。
• 主要子行业表现：
  • 生猪：价格趋缓，盈利持续亏损。
  • 白羽鸡：价格持续超预期上涨，盈利良好。
  • 黄羽鸡：价格低迷，需求恢复缓慢。
  • 种植：大豆、白糖价格高位震荡，玉米、棉花窄幅波动。
• 行业要闻：
  • 国家在黑龙江、内蒙古新增国产大豆收储，收购价每斤提高 5分钱。
  • 2022年俄罗斯对华禽肉出口额增长 53%，中国成为其主要出口市场。
• 风险提示：
  • 需求不及预期：疫情对终端消费影响仍未完全消除。
  • 发生疫情：如非洲猪瘟等重大疫情将对养殖业造成经济损失。
  • 原材料价格波动：玉米、大豆等价格波动将影响企业成本控制。

投资建议

• 关注企业：
  • 上游：益生股份、民和股份。
  • 下游：圣农发展、仙坛股份。
• 行业趋势：白羽鸡产业链表现超预期，生猪价格中枢有望抬升，黄羽鸡价格仍受压制。

投资评级说明

• 股票评级：买入（涨幅>20%）、增持（涨幅在10%-20%）、中性（涨幅在-10%-10%）、回避（涨幅<-10%）。
• 行业评级：强于大市（涨幅>10%）、中性（涨幅在-10%-10%）、弱于大市（涨幅<-10%）。
• 可转债评级：推荐（涨幅>10%）、谨慎推荐（涨幅在5%-10%）、中性（涨幅在-5%-5%）、回避（涨幅<-5%）。

分析师声明

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