20221218-中邮证券-农林牧渔行业报告_猪价持续下行_白鸡关注引种情况_13页_1mb

农林牧渔行业投资评级总结

核心内容

本报告由中邮证券研究所发布，分析师王琦对农林牧渔行业进行了综合分析，维持“强于大市”的投资评级。报告重点分析了生猪、禽类及种植产业链的市场表现与趋势，并对行业未来走势提出了投资建议。

行情表现

• 本周农林牧渔（申万）行业指数累计上涨 0.80%，在申万31个一级行业中涨幅排名第3位。
• 沪深300指数与上证综指分别下跌 1.22% 和 1.10%，显示农林牧渔行业相对抗跌。
• 种子板块受政策预期催化表现较好，而鸡苗价格季节性下跌，肉鸡养殖板块下跌明显。

养殖产业链追踪

2.1 生猪：供强需弱，价格大幅下跌

• 价格方面：全国生猪均价为 19.42元/公斤，较上周下跌 2.9元/公斤（降幅 12.98%）；仔猪均价为 570元/头，环比下跌 7.42%。
• 盈利方面：自繁自养生猪养殖利润为 242元/头，较上周下降 332元/头；外购仔猪养殖利润为 90元/头，较上周下降 329元/头。
• 屠宰方面：定点企业生猪屠宰量持续回升，周均屠宰量为 145219头/日，环比上升 5.39%。
• 结论：猪价持续下探，养殖户恐慌性出栏，消费端腌腊需求不及预期，导致市场呈现“供强需弱”态势。短期看，冬至、元旦临近，猪肉消费有望增加，进一步下跌空间有限，但阶段性高点已过。预计2023年生猪价格整体在盈利区间，行业持续盈利。建议关注业绩兑现度高的龙头企业。

2.2 禽类：需求疲弱，价格下调

白羽鸡

• 当前处于停孵期，鸡苗报价参考意义较小，但市场普遍看好后续走势。
• 白羽肉毛鸡价格为 9.08元/公斤，环比下跌 0.03元/公斤，单羽亏损约 1元。
• 冻品价格低位下调，毛鸡价格回落至成本线以下。
• 供给缺口：1-10月祖代更新量为 71.55万羽，全年引种预计不足 90万套，远低于均衡量 100-110万套。
• 父母代价格从 10月初的20元/套 上涨至 12月的40元/套，供给短缺将逐步向产业链下游传导。
• 投资建议：建议关注上游鸡苗养殖企业（如益生股份、民和股份）及全产业链覆盖企业（如圣农发展、仙坛股份）。

黄羽鸡

• 全国土鸡出栏价为 8.16元/斤，环比下跌 0.20元/斤；中速鸡出栏价为 6.49元/斤，环比上涨 0.03元/斤。
• 疫情管控放松后，下游需求受疫情影响，黄鸡价格有所下降。

种植产业链追踪

• 大豆：小幅上涨，巴西大豆到岸完税价为 5193元/吨，美西大豆为 6623元/吨，分别上涨 0.04% 和 0.2%。
• 玉米：高位震荡，全国均价为 2925元/吨，较上周下降 6元/吨。
• 白糖：连续上涨，柳糖价格为 5730元/吨，较上周上涨 120元/吨。
• 棉花：窄幅震荡，价格为 14940元/吨，较上周上涨 0.4%。

行业要闻

1. 国家发改委：为保障“两节”期间猪肉价格稳定，将适时投放政府猪肉储备，加大重要时段投放力度。
2. 欧盟猪肉出口：前三季度出口总量为 369万吨，中国市场占比从 49% 下降至 29.5%，显示出口依赖度下降。

风险提示

• 需求不及预期：疫情对餐饮等终端消费影响仍存，恢复需时间；价格过高可能抑制需求。
• 发生疫情风险：重大疫情可能对养殖业造成经济损失，影响兽药、饲料等上游企业。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品因气候、政策或运输等因素导致价格波动，将增加企业成本控制难度。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期个股相对基准指数涨幅在20%以上）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（预期行业相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（-10%-10%）、弱于大市（-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（10%以上）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%-5%）、回避（-5%以下）。

投资建议

• 生猪：关注业绩兑现度高的龙头企业。
• 白羽鸡：建议关注上游鸡苗养殖企业（如益生股份、民和股份）及全产业链覆盖企业（如圣农发展、仙坛股份）。
• 黄羽鸡：短期价格承压，关注疫情对需求的影响。
• 种植板块：关注大豆、玉米、白糖、棉花等价格波动对种植企业的影响。

总结

本报告指出，农林牧渔行业短期受供需失衡及疫情等因素影响，价格承压，但长期来看，行业仍具备盈利潜力。投资建议以龙头企业及产业链上下游优质企业为主，同时需警惕疫情、原材料价格波动等风险。