20210925-大有期货-油脂油料研究周报_粕类走势缓步回落_油脂再度强势冲高_23页_2mb

油脂油料周报总结（20210920-20210924）

核心内容概述

本报告分析了2021年9月20日至29月24日期间，油脂油料市场的走势及基本面情况。主要涉及美豆、粕类、油脂三大板块，从价格、库存、供需、天气、成本等多个维度进行分析，并提出相关投资策略。

主要观点

美豆

• 价格走势：美豆价格重心回落至1250-1300美分区间，市场缺乏明确驱动，跟随宏观波动。
• 供应压力：巴西10月将抢占部分美豆出口，对美豆价格形成压制。
• 需求因素：中国近期未有明显购进美豆，对价格构成压力。
• 天气影响：美国大豆优良率提升，但落叶率较高，收割工作受天气影响，短期供应紧张。
• 市场预期：低库存环境下，美豆下行空间受限，需关注南美大豆生产状况。

粕类

• 价格走势：粕类价格震荡偏强，主要受供应紧张预期推动。
• 供应端：华北、广东等地因限电导致减产停产，开机率下滑，基差报价上涨。
• 需求端：生猪存栏基数较高，豆粕需求预计年底前不悲观。
• 市场预期：到港减少叠加限电停机，预计粕类价格将维持强势，月间差仍有继续上行可能。
• 关注点：开机节奏、后期豆粕合同提货情况、买船节奏。

油脂

• 价格走势：油脂整体库存不高，中长期价格重心上移趋势未变。
• 品种表现：棕榈油最强，豆油缓慢上升，菜油不温不火。
• 基本面支撑：国际原油价格维持在70美元以上，马来减产叠加出口需求较好。
• 供应担忧：产地挺价意愿强，进口倒挂依旧严重，年底前国内供应担忧情绪和低库存状态预计持续。
• 库存情况：油脂库存棕油回落、豆油回升，豆油76.58万吨，棕油39.1万吨。

关键信息

现货价格变化

• 玉米价格下跌3.2%，棉花价格下跌1.0%，生猪价格下跌8.1%，大豆价格上涨0.1%，豆粕价格上涨2.5%，花生价格上涨0.4%。

天气状况

• 美国：中西部地区降雨延迟大豆收割，但下周天气转为干燥且气温升高，有利收割。
• 巴西：天气条件有利于大豆播种。
• 其他地区：中部地区周末有零星阵雨，可能影响播种进度。

进口成本与利润

• 大豆进口成本：美湾5865元/吨，巴西4678元/吨，阿根廷4477元/吨。
• 压榨利润：进口大豆压榨利润本周-148元/吨，较上周-106元/吨，下降42元/吨；进口菜籽压榨利润本周-322元/吨，较上周-352元/吨，上涨30元/吨。
• 油脂进口利润：豆油进口利润本周-817元/吨，较上周-919元/吨，上涨102元/吨；棕油进口利润本周56元/吨，较上周298元/吨，下跌242元/吨；菜油进口利润本周491元/吨，较上周702元/吨，下跌211元/吨。

库存情况

• 国内港口大豆库存：806万吨，较上周同期减少12万吨。
• 豆粕库存：本周81.54万吨，较上周同期减少8.5万吨。
• 油脂库存：豆油76.58万吨，棕油39.1万吨，均较上周有所变化。

月间价差

• 大豆：1-5价差、5-9价差、9-1价差均反映市场预期和供需变化。
• 豆粕：1-5价差、5-9价差、9-1价差均呈现震荡走势，部分价差有上涨迹象。
• 油脂：豆油、棕油、菜油月间价差均显示市场对中长期价格上移的预期。

投资策略

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