20250515-东吴期货-原油周报_伊朗松口_油价转跌_88页_12mb

原油周报分析总结

市场走势与核心观点
上周国际油价受中美贸易摩擦进展及美国制裁伊朗的影响反弹，但伊朗态度松动后油价转跌，反弹幅度低于前次。长期来看，原油市场仍维持偏空预期，主因OPEC+加速增产与中美贸易不确定性叠加。当前市场呈现“强现实、弱预期”特征，即实际供需匹配支撑价格，但对未来供应增长及需求放缓的担忧压制涨幅。全球原油库存预计持续增加约72万桶/日，且油价预测已远低于年初水平，反映需求增长预期下调。

供需与库存分析
OPEC+5月会议决定继续加速增产，6月产量配额相当于原计划10月水平，预计3个月内累计增产96万桶/日，远超原定18个月进度。OPEC成员中沙特主导增产策略，意图争夺市场份额，但其不愿进一步减产支撑市场。伊朗若重返市场，或新增80-100万桶/日供应，加重油价下行压力。美国原油产量因油价下跌呈下降趋势，独立生产商削减钻机和资本支出，同时出口因制裁下滑，创4个月新低。但汽油需求回升及炼厂开工率上行可能抵消部分供应压力。

裂解与价差表现
全球现货市场裂解走强，反映低油价刺激需求及贸易政策波动影响。美国汽油裂解受库存下降及需求提振支撑，而新加坡馏分油库存快速增加拖累当地裂解。布伦特原油近月仍处back结构（供不应求），远期contango（供大于求），显示短期供需偏紧。不同市场价差波动：布伦特与WTI价差收窄，Oman与SC原油价差维持稳定，美湾与库欣价差调整反映区域供需变化。

需求与供应预测
IEA、OPEC、EIA三家机构下调2025年全球需求增速预测，OPEC+供应增速或显著超越需求。IEA称2025年全球需求将从第一季度的99万桶/日降至65万桶/日，主因经济逆风及电动汽车销量冲击。EIA预计2025年非OPEC+供应增速为+81万桶/日，OPEC+增产则可能进一步加剧市场供大于求。三季度为传统需求旺季，或短暂缓解供应压力，但10月后季节性需求高峰结束，供应增量影响将显现。

风险与不确定性
美伊谈判前景存在争议，伊朗虽表态愿解除制裁但坚持核计划权利，美国要求其销毁高浓缩铀库存或转移至第三国，双方尚未达成一致。此外，美国经济数据及OPEC+产量政策调整亦可能影响油价。当前市场弱预期主要来自OPEC+增产节奏及全球需求疲软，而短期强现实依赖三季度季节性需求支撑。

其他关联因素
美国炼厂检修量减少，CDU装置停工量下降，或提升原油加工量。亚洲库存数据显示新加坡、印度等地区需求分化，汽油和柴油库存波动反映市场调整。跨市价差受供需及运输成本影响，如布伦特与迪拜价差反映地缘因素。全球PMI指数和利率市场变动可能间接影响能源需求及资本流动，但短期对油价影响有限。