20250908-国贸期货-_原油周报（SC）_OPEC+超预期提前增产_国际油价破位下跌_25页_1mb

原油周报 (SC) 总结

核心内容概述

本周原油市场因OPEC+超预期提前增产而出现破位下跌，国际油价显著回落。同时，美国原油库存增加、夏季消费旺季结束及市场对美联储9月降息的预期增强，进一步加剧了油价下行压力。尽管地缘政治因素如美国对俄罗斯石油的制裁和中东局势维持一定支撑，但整体市场仍偏向震荡。

主要观点及策略

供给（中长期）

• 偏空：EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC国家7月产量上升，Non-OPEC DoC国家产量亦有增长，但IEA数据显示OPEC产量略有下降，Non-OPEC DoC产量小幅减少。
• OPEC+动态：OPEC+原则上同意10月再次增产约13.7万桶/日，标志着减产政策逐步取消，对市场供应端形成压力。

需求（中长期）

• 中性：EIA和OPEC上调2025年需求预测，但IEA下调需求增速。预计2025年全球需求较2024年增长约68万桶/日，增速有所放缓。

库存（短期）

• 偏空：美国商业原油库存增加241.5万桶，汽油库存下降，精炼油库存上升，显示短期供应压力。
• 中国库存：中国港口原油库存小幅下降，但汽油和柴油商业库存有所增加。

产业政策（中长期）

• 偏空：OPEC+逐步取消减产，释放更多供应，对油价形成下行压力。

地缘政治（短期）

• 偏多：美国对俄罗斯石油的制裁意图增强，中东局势未有明显恶化，但不足以扭转油价下跌趋势。

宏观金融（短期）

• 偏多：美国非农就业数据低于预期，失业率升至2021年10月以来新高，市场对美联储9月降息预期增强，提振风险资产表现。

投资观点

• 震荡：OPEC+增产、俄乌和平协议未有进展、夏季消费旺季结束及美联储降息预期增强，导致短期油价震荡。

交易策略

• 单边：观望
• 套利：观望
• 风险关注：OPEC+减产政策变动、中东地缘局势扰动、美国政策不确定性

原油主要周度数据

原油供需基本面

产量

• 全球：2025年7月全球原油及相关液体产量为10,552万桶/日，较6月上升1.3万桶/日。
• OPEC：7月OPEC原油产量为2754.3万桶/日，较6月上升26.2万桶/日；Non-OPEC DoC产量为1439.7万桶/日，较6月上升7.3万桶/日。
• IEA：OPEC产量为2821万桶/日，较6月下降21万桶/日；Non-OPEC DoC产量为1451万桶/日，较6月下降3万桶/日。

美国产量

• 美国至8月29日当周原油产量减少1.6万桶至1342.3万桶/日，出口量增加7.4万桶/日至388.4万桶/日。

中国需求

• 山东地炼：周均产能利用率为50.10%，环比上升0.53个百分点，同比下跌2.08个百分点。
• 独立炼厂：产能利用率为60.02%，环比上升1.30个百分点。
• 主营炼厂：产能利用率为81.59%，环比上升0.30%。

中国炼厂利润

• 主营炼厂毛利：小幅回落，显示炼油利润承压。
• 汽柴油裂解价差：有所反弹，表明需求端有所改善。

期货市场数据

月差与内外价差

• SC原油：周度下跌0.66%，显示市场情绪偏空。
• Brent原油：周度下跌2.65%，市场对OPEC+增产反应强烈。
• WTI原油：周度下跌3.19%，反映美国市场供应压力。

裂解价差

• 汽柴油裂解价差：整体回落，显示需求疲软。
• 航煤裂解价差：回落，市场对航空燃料需求疲软。

宏观金融与市场情绪

• 美元指数：下跌，美联储9月降息预期增强。
• CFTC持仓：WTI原油投机性净空头持仓减少，显示市场情绪有所缓和。

风险提示

• OPEC+减产政策变动可能对油价产生重大影响。
• 中东地缘政治局势可能引发市场波动。
• 美国政策不确定性可能影响原油市场。

重要声明

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