20180129-申万宏源-家电周报_四季度家电基金持仓继续超配_白电继续首推龙头公司_24页_1mb

报告摘要

家电行业2018年1月22日至26日周报总结

核心内容概述

2018年1月22日至26日期间，家电板块表现优于沪深300指数，申万家用电器板块指数上涨5.9%，其中格力电器、苏泊尔、美的集团涨幅领先，而飞科电器、莱克电气、亿利达跌幅居前。奥维云网数据显示，空调表现突出，线上线下销量增速均超过100%，而彩电线上表现良好，线下则下滑。小家电线下增速良好，电磁炉、电水壶、电饭煲等产品销量大幅增长。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

家电板块整体上涨5.9%，优于沪深300指数2.2%的涨幅。
格力电器涨幅领先，达11.6%；苏泊尔、美的集团分别为9.0%和6.6%。
飞科电器、莱克电气、亿利达跌幅较大，分别为-9.2%、-4.7%、-2.5%。

2. 基金持仓

四季度家电基金持仓比例为7.65%，超配比例达4.29%。
格力电器、美的集团、青岛海尔的基金持仓比例分别提高0.66、0.56、0.40个pcts。

3. 行业动态

彩电市场：预计2018年销量增长3.1%至4898万台，销售额增长9.4%至3454万平米。互联网品牌冲击减弱，市场份额回落至13%。65寸及以上产品渗透率提升至5.5%，增长1.5个百分点。
白电市场：格力电器被继续推荐，其估值与海外龙头公司差距缩小。美的集团和青岛海尔强者恒强，经营红利持续释放。
小家电市场：苏泊尔和莱克电气被重点关注，其中莱克电气2017年营业总收入57.1亿元，同比增长30.46%；但营业利润和归母净利润分别下降29.40%和26.76%，主要受汇率及原材料上涨影响。

4. 原材料价格

铜价同比上涨13.84%，铝价同比上涨8.30%。
价格波动对家电产品的影响显著，尤其是对彩电和小家电市场。

5. 行业变化

彩电市场：2018年一季度全球TV面板供需比为6.2%，呈现微幅供应过剩。32寸和65寸面板价格承压，降幅扩大。
净水市场：2018年将实施新国标《反渗透净水器水效限定值及水效等级》，净水产水率低于35%的产品将被淘汰，预计引发行业洗牌。
房地产精装市场：随着毛坯房逐步被淘汰，家电企业开始介入精装房市场，预计2018年精装市场将带来增量空间。部分房企可能进入家电市场，对行业形成竞争。

6. 企业动态

老板电器：设立员工持股计划，与60%百强房企达成合作。
奥马电器：参与石嘴山银行增资扩股，持股比例达4.88%。
中新科技：与中新国贸、中驰新材预计日常关联交易金额分别为3500万元和6000万元。
金莱特：回应深交所问询函，说明控股股东股份质押原因及应对措施。
三花智控：成为沃尔沃新能源水冷板全球供应商，预计国内销售额累计超6亿元。
惠而浦：终止冰箱扩建项目，转而投资洗衣机技改项目。
新宝股份：完成董事会、监事会换届。
莱克电气：发布2017年度业绩快报，营收增长显著。
创维数字：预计2017年归母净利润为8000万-11000万，同比下降83.55%-77.38%。
华意压缩：被认定为“制造业单项冠军示范企业”，并开展多项业务合作。
三星新材：与青岛海尔上游供应商合作，收购其90%股权。
深康佳A：2017年净利润预计达49.8亿-50.8亿元，同比大幅增长。
格力电器：签订全美最大光伏空调项目，采用光伏直驱技术，提升能效。

行业新闻摘要

1. 家电企业转型

美的集团董事长方洪波指出，其转型路径并未依赖互联网风口，而是基于效率驱动与全球市场布局，强调盈利能力和现金流的重要性。
美的集团通过收购库卡机器人、东芝家电业务等，提升技术实力与市场竞争力。

2. 电视大屏运营

随着TV面板价格回落和AI技术应用，彩电行业向大屏运营转型，预计2020年国内OTT大屏终端保有量将超4亿。
海信、创维的互联网电视用户均突破3000万，大屏运营具备良好基础。

3. 电商推动消费平衡

京东大数据显示，电商正在推动城乡、区域消费均衡，缩小信息和价格差异。
消费回流趋势明显，中国品牌在智能家居、智能马桶盖等领域的销量增长超过500%。

4. 专利与创新

2017年中国发明专利授权前十企业中，格力电器以1273件授权量位列第一。
净水行业面临技术升级压力，高水效产品将更受市场欢迎。

附表：家电重点公司估值表

代码	名称	评级	1月26日收盘价	净利润(百万元)	股本(亿)	每股收益(元)	PE(2017E)	PE(2018E)	PE(2019E)
000333	美的集团	买入	62.00	18015	65.49	2.65	23	20	17
000418	小天鹅A	买入	72.62	1466	6.32	2.32	31	25	21
000651	格力电器	买入	57.40	22489	60.16	3.74	15	13	12
002032	苏泊尔	买入	45.83	1297	8.21	1.58	29	24	20
002508	老板电器	买入	54.08	1629	9.49	1.72	32	23	18
600060	海信电器	买入	16.23	1199	13.08	0.92	18	13	11
600690	青岛海尔	买入	21.76	7193	60.97	1.18	18	16	14
002050	三花智控	买入	20.30	1240	21.20	0.58	35	28	23
603355	莱克电气	增持	36.09	367	4.01	0.92	39	24	17
603868	飞科电器	买入	69.66	827	2.62	0.25	28	27	27

总结

2018年初，家电行业整体表现良好，尤其是空调、小家电、部分白电公司表现突出。彩电市场虽面临挑战，但大屏运营与互联网生态的结合为行业带来新的增长点。基金持续超配家电板块，格力电器、美的集团、青岛海尔等龙头公司受到重点推荐。同时，随着新国标的实施，净水行业将面临洗牌，高水效产品将更受市场欢迎。房地产精装市场的发展为家电企业带来新的机会，推动行业进一步整合。整体来看，家电行业在技术创新、市场拓展、效率提升等方面持续发力，为未来增长奠定基础。

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