20231023-国盛证券-快手-W-01024.HK-快手商城升级_双11预售启动_5页_697kb

报告摘要

电商业务：2023年双11预售已启动，投入180亿流量和20亿商品补贴，推出川流计划、扶摇计划和爆品计划。主题为"大牌百亿补，尽在快手商城"，提供用户补贴如定金膨胀、折扣和24期免息。商城页面升级，重视用户权益和经营场景优化，预计Q3电商GMV保持高增长，Q4进一步提速。
广告业务：内循环广告预计随电商业务强劲增长，外循环广告复苏势头持续；变现端依赖达人分销抽佣，提升收入增速。整体广告市场环境改善，电商和游戏等行业带动需求。
AI技术：快手自研大语言模型"快意"和文生图模型"可图"已内测，应用于搜索、评论、直播电商、本地生活等场景，并运用于推荐算法，推动全模态AIGC解决方案落地。
投资建议：维持"买入"评级，预测2023-2025年收入和净利润年复合增长率分别为20%、15%和14%，调整后净利润增长率高达239%、74%和51%。目标价90港元，对应2024年预期市盈率为25倍。财务预测显示强劲成长，但需关注用户数和宏观风险。
风险提示：用户扩张不及预期、广告需求减少、政策变动或宏观环境不确定，可能影响业务表现。