电力设备新能源行业2022年5月投资策略：2021年报及2022一季报总结，开局整体向好，关注复产节奏-20220505-国信证券-28页_1021kb

报告摘要

电力设备与新能源2022年5月投资策略总结

核心内容

2022年5月的电力设备与新能源投资策略分析显示，整体板块开局向好，但不同细分领域表现分化，需关注复产节奏及原材料价格波动对盈利的影响。主要板块包括新能源发电、新能源汽车与锂电、电力设备等，均呈现出不同的发展趋势和业绩表现。

主要观点

光伏板块

光伏整体板块在2021年报和2022年一季报中实现高增。
硅料板块：量利齐升，增幅最为明显。
硅片-电池片-组件一体化板块：传导上游涨价顺利，盈利情况修复。
逆变器/胶膜/玻璃/支架板块：22Q1盈利承压，主要因原材料价格上涨及成本传导滞后。
预计5月后海外需求将强劲增长，尤其是组件一体化环节，人民币贬值及运费回调有望改善出口业绩。

风电板块

风电整体板块年报高增，22Q1整机厂继续保持增长。
整机厂：金风科技、明阳智能、运达股份等表现突出，盈利增长显著。
零配件板块：天顺风能、日月股份等业绩承压，主要因疫情导致出货量低迷及原材料涨价。
预计随着原材料价格回落和疫情好转，行业景气度恢复后，盈利将有所改善。

新能源汽车与锂电板块

4月以来，锂电产业链企业年报及一季报总体呈现分化态势。
上游材料企业：大多量利齐升，受益于供应紧缺。
电池企业：盈利承压，因核心材料价格上涨。
部分材料价格回落：如镍盐、六氟磷酸锂，预计二季度部分电池企业盈利将显著修复。
重点关注：原材料扩产及供需矛盾缓解。

关键信息

投资建议

光伏：晶科能源、福斯特、海优新材
风电：东方电缆、运达股份、明阳智能、金风科技、天顺风能
新能源建设与运营商：江苏新能、中国电建、中国能建
锂电：容百科技、当升科技、德方纳米、璞泰来、天奈科技、蔚蓝锂芯、宁德时代、亿纬锂能

风险提示

政策变动风险
原材料价格大幅波动
电动车产销不及预期

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2022E	PE 2023E
300750	宁德时代	增持	409.35	9541	13.06	19.94	31.3	20.5
002245	蔚蓝锂芯	买入	18.87	195	1.03	1.71	18.3	11.1
688116	天奈科技	买入	115.01	267	2.57	4.26	44.8	27.0
300769	德方纳米	买入	441.90	396	18.67	24.06	23.7	18.4
688223	晶科能源	增持	12.67	1267	0.28	0.48	46.0	26.1
603806	福斯特	增持	92.74	882	2.38	3.03	39.0	30.6
603606	东方电缆	买入	47.33	325	1.76	2.84	26.9	16.7
601615	明阳智能	增持	22.22	468	1.87	2.17	11.9	10.2
002531	天顺风能	买入	10.05	181	0.78	1.06	12.9	9.5

行业动态回顾

新能源汽车行业动态

宁德时代：继续推广换电模式，与爱驰汽车合作开发换电版车型。
三星SDI：计划将堆叠技术用于智能手机电池生产。
特斯拉：德克萨斯州超级工厂投产，计划生产电动卡车与超跑。
松下：投资4000亿日元用于4680电池研发。
比亚迪：宣布停止燃油车生产，专注新能源汽车。
多家车企：上调产品售价，以应对成本压力。

风电与光伏行业动态

华能：二季度新能源项目集中开工，预计上半年新增清洁电能390亿千瓦时。
明阳智能：助力意大利建成首个海上风电项目，获得法国外贸银行项目融资。
中信博：助力乡村振兴，建设光伏+项目。
中国海装：东营海上风电装备基地开工。
国家电投：首次使用N型高效组件，推动技术升级。

重点公司业绩回顾

宁德时代

2021年营收1304亿元，归母净利润159.3亿元，同比+185.3%。
2022Q1营收487.78亿元，归母净利润14.93亿元，同比-24%。
Q1毛利率14.48%，净利率4.06%，盈利能力受原材料成本影响。

蔚蓝锂芯

2021年营收118.06亿元，归母净利润18.56亿元，同比+133.24%。
2022Q1营收26.59亿元，归母净利润1.03亿元，同比+25.40%。

天奈科技

2021年营收13.20亿元，归母净利润2.96亿元，同比+176%。
2022Q1营收4.80亿元，归母净利润1.00亿元，同比+88%。

晶科能源

2021年营收405.7亿元，归母净利润11.4亿元，同比+9.6%。
2022Q1营收146.8亿元，归母净利润4.0亿元，同比+66.4%。

晶澳科技

2021年营收413.02亿元，归母净利润20.39亿元，同比+35%。
2022Q1营收123亿元，归母净利润7.5亿元，同比+378%。

天合光能

2021年营收444.8亿元，归母净利润18.04亿元，同比+46.77%。
2022Q1营收152.73亿元，归母净利润5.43亿元，同比+135.97%。

金风科技

2021年营收505.7亿元，归母净利润34.57亿元，同比+17%。
2022Q1营收63.83亿元，归母净利润12.65亿元，同比+15.27%。

明阳智能

2021年营收271.6亿元，归母净利润31亿元，同比+126%。
2022Q1营收71.26亿元，归母净利润14.08亿元，同比+398.53%。

运达股份

2021年营收160.41亿元，归母净利润4.9亿元，同比+183%。
2022Q1营收34.13亿元，归母净利润1.12亿元，同比+30.21%。

总结

2022年5月投资策略强调关注复产节奏及原材料价格波动对盈利的影响。光伏板块整体业绩高增，但部分细分板块如逆变器、胶膜、玻璃、支架盈利承压。风电板块整体高增，但零配件板块受疫情和成本压力影响，业绩下滑。新能源汽车与锂电板块呈现分化趋势，上游材料企业增长显著，但电池企业面临成本压力，预计二季度将有所改善。投资建议聚焦于各板块中高成长、低估值的优质标的。

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