20141201-安信国际证券-餐饮业收入回升_在线旅游板块调整_15页_1mb

行业研究报告总结

核心内容概览

本报告主要聚焦于2014年11月中国消费行业的整体表现及重点子行业（包括餐饮、旅游、乳制品、肉制品、酒类、纺织服装、商业零售等）的市场动态、业绩表现与未来展望。

主要观点

1.1 中国餐饮业收入企稳回升

• 全国餐饮收入：2014年1-10月，全国餐饮收入为22591亿元，同比增长9.7%，增速较去年同期上升0.7个百分点。
• 限额以上餐饮收入：同比增长2.0%，比去年同期提高3.7个百分点。
• 市场走势：餐饮市场在5月达到峰值增长11%后，6月至8月持续下滑，8月甚至出现负增长。9月和10月由于“金九银十”效应，餐饮收入再次强势回升。
• 行业趋势：在高端餐饮疲软背景下，大众餐饮需求旺盛，成为推动行业回暖的重要力量。同时，三公消费限制促使市场回归理性，获得投资者认可。

1.2 在线旅游板块竞争激烈，业绩疲软

• 携程财报：第三季度营收23亿元，同比增长38%，但净利润同比下降42%，运营成本大幅上升，成为业绩下滑主因。
• 其他在线旅游企业：途牛净亏损扩大至1.034亿元，同比扩大近7倍；艺龙净亏损5830万元，营收仅增长2%。去哪儿网尚未公布三季报，但第二季度已亏损4.22亿元。
• 行业竞争格局：在线旅游企业正通过平台化和业务多元化进行竞争，如携程与皇家加勒比合作共建天海邮轮，而去哪儿、同程、途牛等也在拓展产品线。
• 未来展望：行业仍将持续“混战”，主要为资金驱动的“烧钱”模式，未来资本实力将成为竞争关键。

行业数据监测

2.1 乳制品行业

• 全国生鲜乳价格：2014年11月12日，全国主产区生鲜乳均价为3.84元/公斤，环比下降0.3%，同比降幅扩大至3.0%。
• 液体乳产量：10月产量为211.33万吨，同比增长2.71%，1-10月累计产量增长0.72%。
• 进口情况：10月液态奶进口量2.75万吨，同比增长162.5%；奶粉进口量3.13万吨，同比下降58.8%。

2.2 肉制品行业

• 猪肉价格：11月21日，22省市猪肉均价为21.88元/千克，环比上涨0.23元/千克，猪粮比上升至5.82。
• 生猪存栏：10月全国生猪存栏4.35亿头，环比下降0.2%，同比下降6.5%。
• 能繁母猪存栏：同比下降11.3%，创历史新低。

行业及公司动态

3.1 食品及饮料行业

• 现代牧业：通山牧场搬迁计划已达成，预计2015年11月前完成迁出。
• 辉山乳业：中期业绩同比增长30%，毛利率和期间溢利均有提升。
• 伊利：投资30亿元建成大洋洲基地，成为全球最大的一体化乳业项目。
• 可口可乐：推出高端牛奶产品Fairlife，采用专利技术，价格是普通牛奶的两倍。
• 汇源：计划收购澳洲农场，关注食品安全与市场拓展。
• 万洲国际：主席增持股份，显示对公司的信心。

3.2 酒类行业

• 银基集团：上半年营收增长66.3%，利润由亏损转为盈利，中国市场收入占比提升。
• 中粮集团：整体接收中国华孚，间接入主酒鬼酒，强化酒类布局。

3.3 餐饮行业

• 行业表现：整体收入稳定增长，但限额以上餐饮收入增速放缓。
• 企业动态：
  • 翠华控股：上半年总收益增长28.6%，内地市场增长显著。
  • 大快活：上半年营业额增长11.4%，盈利上升12.1%。
  • 小南国：收购百佳香港，拓展品牌与业务，计划开发POKKA CAFÉ及咖啡餐厅。

3.4 纺织服装行业

• 中国服装出口：1-10月累计出口额1555.9亿美元，同比增长6.7%。
• 红豆集团：推出智能男装，定位高端市场。
• 优衣库：推出二维码营销，加强线上线下融合。
• 济南服装行业：受电商冲击，个体户登记减少三成。
• 巴拉巴拉：零售规模突破60亿元，计划5年内达200亿元。

3.5 旅游酒店行业

• 携程：第三季度营收增长38%，但净利润下降42%，运营成本上升。
• 去啊平台：双11期间度假产品成交超5亿元，出境游表现突出。
• 天海邮轮：携程投资并合作运营，预计2015年5月首航。
• 七洲网：完成Pre-A轮融资，定位目的地旅游服务，目标拓展全球市场。

股份表现及估值

• 消费股整体表现：85个港股消费股一周平均上涨0.2%，跑赢大市。
• 一周表现最佳：欧舒丹、合生元、海昌控股、六福集团、银基集团控股。
• 一周表现最差：万洲国际、百丽、原生态牧业、波司登、汇银家电。
• 一个月表现最佳：华宝国际、亨得利控股、魏桥纺织、银基集团控股、裕元集团。
• 一个月表现最差：纷美包装、现代牧业、原生态牧业、雅士利国际、银泰商业。
• 部分公司估值：
  • 蒙牛乳业：市盈率23.6倍，股息率1.03%。
  • 辉山乳业：市盈率32.3倍，股息率3.0%。
  • 现代牧业：市盈率21.8倍，股息率1.68%。
  • 伊利：市盈率23.6倍，股息率1.03%。
  • 银基集团控股：市盈率2.98倍，股息率1.07%。
  • 万洲国际：市盈率6.6倍，股息率3.04%。

总结

整体来看，中国消费行业在2014年呈现稳中有升的趋势，但部分细分领域如在线旅游面临较大挑战。餐饮行业收入回升，显示出市场逐渐恢复活力；乳制品、肉制品、酒类等传统行业在产能扩张与产品升级中寻求增长；纺织服装行业则在电商冲击下调整结构，提升品牌竞争力。随着资本市场的变化与政策支持，未来行业竞争将更加激烈，企业需在成本控制与业务拓展之间寻求平衡，同时关注行业转型升级带来的机遇。