20200813-天风证券-餐饮行业专题研究_餐饮业复苏趋势明显_优质餐企扩容开店抓住洗牌期_13页_1mb

餐饮行业复苏与投资分析总结

核心内容概述

2020年疫情对餐饮行业造成显著冲击，导致门店增长率和单量增长率断崖式下跌。但随着政策扶持和市场逐步恢复，行业进入洗牌期，优质餐饮企业加快扩张步伐。政策层面，央行推出多项措施支持餐饮业发展，推动其向信息智能化和规模连锁化转型。餐饮消费作为内循环的重要环节，其复苏对经济具有积极作用。

主要观点

• 行业复苏：餐饮市场正逐步恢复，头部企业继续推进门店扩张。
• 政策支持：政府通过信贷、租金、税费等扶持政策激发行业活力，推动连锁化和智能化发展。
• 市场潜力：中国餐饮市场规模接近5万亿元，增速远超美国，未来仍有较大增长空间。
• 年轻化趋势：消费群体愈发年轻化，外出就餐需求增长，火锅与休闲快餐成为主流消费品类。
• 连锁化提升：中国餐饮连锁化率偏低，但存在提升趋势，优质品牌具备扩张潜力。
• 投资建议：优选细分赛道，关注品牌建设、供应链优化和业绩改善。

关键信息

1. 行业复苏情况

• 门店恢复：2020年8月11日，餐饮门店数量恢复至正常日的+2.48%，营业额恢复至6成以上。
• 单量恢复：客流量恢复8成，账单数恢复至正常日的-7.02%。
• 企业扩张：海底捞、呷哺呷哺、太二等品牌在2020年1-7月分别新增191家、35家、30家门店。

2. 市场发展趋势

• 市场规模：2019年社会消费品零售总额中餐饮收入达4.67万亿元，占社零总额约11.3%。
• 消费结构：食品约占城镇居民人均消费性支出的30%。
• 消费群体：80后、90后成为一线城市的消费主力，偏好中餐、火锅、烧烤等品类。
• 连锁化率：中国餐饮连锁化率约10.3%，远低于美国的54.3%，存在提升空间。

3. 优质赛道分析

• 火锅赛道：市场空间大，标准化程度高，具备良好的复制性和盈利潜力。
• 休闲快餐赛道：结合正餐与快餐优点，符合年轻消费者需求，具备高可复制性。

4. 投资建议

• 海底捞（6862.HK）：占据优质赛道，依靠独特管理模式和全产业链布局，具备向低线城市扩张能力，期待第二成长曲线。
• 九毛九（3690.HK）：中式快时尚餐饮龙头，高标准化、易复制的商业模式，募资完善供应链，探索火锅赛道。
• 颐海国际（1579.HK）：复合调味料领军企业，渠道建设与产能扩张同步推进，产品线丰富。
• 广州酒家（603043.SH）：中华老字号，月饼销售有望迎来报复性反弹，产能突破和渠道拓展为未来发展提供支撑。
• 呷哺呷哺（0520.HK）：主打时尚小火锅，融合火锅与休闲快餐，品牌升级提升客单价，推出“凑凑”进军中高端市场。

风险提示

• 食品安全风险：消费者对食品安全要求提高，企业需严格把控。
• 盲目扩张风险：快速扩张可能导致管理难度加大，影响盈利。
• 成本上升风险：食材和人力成本上涨可能压缩利润空间。
• 自然灾害或疫情风险：对门店运营造成不确定性影响。
• 宏观经济下滑风险：整体经济环境对餐饮消费有直接影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：根据预期股价相对收益，分为买入、增持、持有、卖出四类。

总结

餐饮行业在疫情后逐步复苏，政策支持为行业发展注入动力，头部企业持续扩张，抓住行业洗牌期。火锅与休闲快餐作为兼具市场潜力和标准化程度的优质赛道，成为投资重点。在关注企业品牌建设、供应链优化和业绩改善的同时，也需警惕食品安全、成本上升及宏观经济波动等风险。