餐饮行业专题研究：餐饮业复苏趋势明显，优质餐企扩容开店抓住洗牌期_13页_1mb

餐饮行业复苏与投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年餐饮行业在疫情后的复苏趋势，指出政策支持、头部企业扩张、市场潜力及优质赛道选择是推动行业发展的关键因素。同时，提出了对部分优质餐饮企业的投资建议，并提示了相关风险。

主要观点

• 行业复苏明显：疫情对餐饮行业造成严重冲击，但随着政策支持和市场需求回暖，行业逐步恢复。2020年8月11日，全国餐饮业营业门店数较2020年1月1日增长2.48%，客流量恢复至8成，营业额恢复至6成以上。
• 政策支持：央行通过信贷、租金、税费等扶持政策，鼓励餐饮业向信息智能化和规模连锁化发展，推动行业提质升效。
• 头部企业扩张：海底捞、呷哺呷哺、九毛九、太二等头部企业持续开店，抢占市场，提升品牌影响力。
• 市场潜力巨大：中国餐饮市场规模接近5万亿元，年均增速约10%，远超美国的5%。人均消费水平仅为美国的18%，发展潜力巨大。
• 连锁化趋势：中国餐饮连锁化率较低（约10.3%），但存在提升空间。标准化程度高、市场空间大的赛道更具投资价值。
• 优质赛道选择：火锅和休闲快餐具备“天花板+标准化程度”双高特性，成为优选赛道。
• 投资建议：优选具备高标准化、可复制性强的细分赛道企业，关注其产能扩张、品牌建设及业绩改善。

关键信息

1. 行业复苏情况

• 门店恢复：2020年8月11日，全国餐饮业营业门店数较2020年1月1日增长2.48%。
• 营业额与客流量：营业额恢复至6成以上，客流量恢复至8成。
• 头部企业扩张：
  • 海底捞：2020年1-7月新增门店191家。
  • 呷哺呷哺：新增门店35家。
  • 太二：新增门店30家。

2. 市场潜力与趋势

• 市场规模：2019年中国餐饮收入达4.67万亿元，占社零总额的11.3%。
• 人均消费：2019年中国人均餐饮消费为3,337元，仅为美国的18%。
• 消费主体年轻化：80后、90后成为一线城市的消费主力，推动外出就餐需求增长。
• 连锁化率低：中国餐饮连锁化率约10.3%，远低于美国的54.3%。

3. 优质赛道分析

• 火锅：市场空间大、标准化程度高，适合连锁扩张。2017年火锅收入达4,362亿元，占中式餐饮的13.7%。
• 休闲快餐：结合正餐与快餐的优点，具有较高的可复制性，符合年轻消费者需求。

投资建议

3.1 海底捞（6862.HK）

• 优势：高效运营、品牌认知度高、全产业链布局。
• 扩张：门店扩张天花板高，具备向低线城市下沉的能力。
• 新业态探索：不断探索智能化和新业态，期待第二成长曲线。

3.2 九毛九（3690.HK）

• 优势：中式快时尚餐饮龙头，具备高标准化、易复制的商业模式。
• 品牌打造：通过供应链建设提升产品品质，探索火锅赛道。
• 品牌矩阵：已建立九毛九、太二、怂等多个品牌，覆盖不同消费层次。

3.3 颐海国际（1579.HK）

• 优势：复合调味料领军企业，为海底捞等企业提供火锅底料。
• 渠道建设：采用“经销商+电商+定制餐饮客户”多渠道策略，推进生产基地建设。
• 产能释放：郑州、马鞍山、成都三大工厂支撑业务增长，未来有望进一步释放产能。

3.4 广州酒家（603043.SH）

• 优势：中华老字号品牌，具备较强市场影响力。
• 产能突破：梅州基地一期速冻产品线有望2021年6月建成，提升产品销量。
• 渠道拓展：依托湘潭基地开拓湖南以外市场，持续投入研发创新产品。

3.5 呷哺呷哺（0520.HK）

• 优势：主打时尚小火锅，融合火锅与休闲快餐。
• 标准化与供应链：采用三级物流体系，SKU较少，提升可复制性。
• 品牌升级：推出“凑凑”品牌进军中高端市场，形成网红效应。

风险提示

• 食品安全风险：食品质量与安全问题可能影响企业声誉和业绩。
• 盲目扩张风险：门店快速扩张可能导致管理难度加大。
• 成本上升风险：食材和人力成本上涨可能压缩利润空间。
• 疫情与自然灾害风险：疫情反复或自然灾害可能再次冲击行业。
• 宏观经济风险：经济下行可能抑制消费能力，影响行业增长。

投资评级

作者信息

• 分析师：刘章明
  SAC执业证书编号：S1110516060001
  邮箱：liuzhangming@tfzq.com

• 联系人：李珍妮
  邮箱：lizhenni@tfzq.com

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